Уроки "росавиа"




НазваниеУроки "росавиа"
страница8/16
Дата публикации18.06.2014
Размер1.83 Mb.
ТипУрок
uchebilka.ru > Финансы > Урок
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   16

^ АО "РОСАВИА": КУДА УШЛИ ДЕНЬГИ В ТРЕТЬЕМ КВАРТАЛЕ?

(в млн руб )



Финансовая отчетность

"Ну да! Вы думаете, будет достаточно вот так все это взять и отправиться к Туманову? — покачал го­ловой Ясновский. — Разумеется, сам по себе отчет о движении денежных средств очень полезен, но это лишь часть того, что вам нужно. А нужно вам еще вот что... — он извлек из портфеля прозрачную пап­ку. — Здесь все основное, что вам необходимо знать об использовании финансовой отчетности для ана­лиза деятельности компании, — методы финансового анализа. Давайте вы это сегодня прочитаете, а мы с вами встретимся завтра во второй половине дня".

^ СТАРОВ УЧИТСЯ АНАЛИЗИРОВАТЬ ФИНАНСОВУЮ ОТЧЕТНОСТЬ

Ясновский объясняет основы анализа финансовой отчетности

"Основная цель анализа отчетности компании

состоит в оценке рентабельности, или при­быльности компании в соотношении с риском ак­ционеров, вкладывающих в нее капитал, — начал разговор Ясновский, встретившись со Старовым на следующий день. — Помните, что максимальное увеличение капитала акционеров — обязанность ру­ководителей компании. Однако, пытаясь этого до­стичь, руководители постоянно подвергают компа­нию различным видам риска, что, в свою очередь, сказывается на доходах акционеров.

Вот вам пример. Представим, что некая компания стремится увеличить объем продаж. Желая поднять спрос на свою продукцию, компания предлагает по­купателям 30-дневный кредит, вместо того чтобы потребовать полной предоплаты поставляемых това­ров. Может случиться так, что объем продаж возрас­тет, а некоторые покупатели вам не заплатят, и в итоге денежные средства от основной деятельности сократятся. Понятно, как это происходит?"

«Да, — отозвался Старов. — Вот вам наш све­женький пример. Где-то месяц назад наш директор по маркетингу предложил, чтобы "Росавиа" ввело 20-процентную скидку при продажах частным ком­паниям. Надеялся, что это позволит увеличить мел­кие продажи. Я был против, так как, с моей точки зрения, скидка была слишком велика и нам не уда-

McKinsey S Company

Финансовая отчетность 73

лось бы привлечь столько новых покупателей, чтобы компенсировать потерю этих денег».

"Хороший пример решения, при принятии которого необходимо взвешивать соотношение прибыльности и риска, — ответил Ясновский. — Но все это лучше выражать количественно, а не полагаться на чувства. Анализ сравнительных коэффициентов, о котором говорится в этих материалах, — это как раз методы, которые можно использовать для получения реаль­ных величин, на которых и следует основывать та­кие решения".

Хотя у Старова было совсем мало времени на чте­ние оставленных Ясновским накануне материалов, он все же успел дважды их просмотреть. Главное, что он понял, — финансовая информация, содер­жащаяся в отчетности компании, не является само­достаточной. Для того чтобы оценить эффектив­ность деятельности компании, необходимо выявить и объяснить глубинную взаимосвязь между компо­нентами финансовых отчетов.

В материалах Ясновского два наиболее распростра­ненных метода анализа финансовых документов определялись как вертикальный анализ и анализ ко­эффициентов.

Вертикальный анализ и анализ коэффициентов

• При вертикальном анализе компоненты финансового отче­та соотносятся с общей суммой. Примером может слу­жить процентная форма (common size format) балансового отчета и отчета о прибылях и убытках, т. е. когда данные статей выражены в процентах от общей суммы соответ­ственно активов и доходов (выручки). Процентные фи­нансовые отчеты чрезвычайно полезны, поскольку позво­ляют руководителям сразу увидеть возможные проблемы, такие, как непропорциональный рост стоимости реализо­ванной продукции в процентном отношении к доходу (выручке) или дебиторской задолженности по отношению к общей сумме активов.

Искусство управления приватизированным предприятием

Анализ коэффициентов используется для исследования взаимосвязи между компонентами финансовых отчетов. Эта взаимосвязь выражается в финансовых коэффициентах (financial ratios). Существуют 15 основных финансовых ко­эффициентов, принадлежащих четырем категориям: ко­эффициенты прибыльности, или рентабельности, коэффи­циенты оборачиваемости активов, коэффициенты ликвид­ности и коэффициенты структуры капитала. Первые две категории коэффициентов используются для оценки всей направленной на получение прибыли деятельности ком­пании, две последние — для измерения степени риска компании. Объяснение и назначение этих коэффициентов показаны в табл. 17 — 24.



^ Для выводов

по результатам

финансового

анализа

используйте

сравнительный

анализ результатов

"Посмотрев ваши материалы, — сказал Старов, — я попытался рассчитать коэффициенты, основываясь на показателях наших отчетов, сделанных по меж­дународным стандартам. Ну а какие же выводы?"

"Вы задали очень важный вопрос, — ответил Яснов-ский. — Фактически подготовка процентных фи­нансовых отчетов и расчет финансовых коэффици­ентов — задача несложная, но руководители должны уметь делать из них выводы, с тем чтобы понять, хорошие или плохие у компании результаты. В большинстве случаев выводы на основании про­центов или коэффициентов можно сделать, сравни­вая их с определенными стандартами. Стандарт вы­бирается в зависимости от типа предприятия и цели вашего анализа".

«Я подготовил процентные финансовые отчеты для "Росавиа", — продолжал Ясновский. — Глядя на отчет о прибылях и убытках, выраженный в процен­тах (табл. 25 и 26), сможете ли вы сказать, почему в третьем квартале прибыльность "Росавиа" так резко снизилась?»

Старов посмотрел на графики и цифры, пытаясь найти ответ на вопрос Ясновского. Сразу бросалось в глаза сокращение прибыли от основной деятельнос­ти: общая валовая прибыль сократилась с 51% в пер­вом полугодии до 49% в третьем квартале, а прибыль от основной деятельности — с 34 до 23% (табл. 26).




Таблица 17

^ КОЭФФИЦИЕНТЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ (ПРИБЫЛЬНОСТИ)

Оценка потенциала прибыльности компании в определенный момент времени



Коэффициент

Знаменатель

Назначение

Числитель





Норма прибыли

^ Return on Sales (ROSI

Рентабельность активов

Return on Assets (ROAI

Рентабельность

собственного

капитала

Return on Equity (ROE)

Чистая прибыль

^ Net income

Чистая прибыль

Net income

Чистая прибыль Net income

Доход (выручка)

Revenue

Средняя сумма активов в течение периода

Средняя сумма

собственного

капитала

("Owners' eqmty}

в течение периода

Определяет полученную чистую прибыль как процент от дохода (выручки). Норма прибыли может использоваться как отправная точка для оценки как возможных ценообразовательных решений (расчет дохода), так и эффективности основной деятельности (на основе прибыли)

Определяет полученную чистую прибыль как процент от общей суммы активов, находившихся в распоряжении компании в течение данного периода Используется при оценке прошлых инвестиционных решений Рентабельность активов может быть увеличена путем инвестиций средств в различные категории активов, комбинация которых дает наивысшую отдачу

Определяет полученную чистую прибыль как процент от собственного (акционерного)капитала, использовавшегося в течение данного периода. Представляет собой процент от прибыли, получаемой акционерами компании. Максимальное увеличение коэффициента рентабельности собственного капитала в долгосрочной перспективе является одной из первостепенных задач руководства компании



Таблица 18

^ КОЭФФИЦИЕНТ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ (ROA)



Представляя собой отношение чистой прибыли к общей сумме используемых компанией активов, коэффициент рентабельности активов определяет прибыльность активов.

Таблица 19

^ КОЭФФИЦИЕНТЫ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ

Показатели интенсивности использования активов для получения доходов



Коэффициент

Числитель

Знаменатель

Назначение





Оборачиваемость активов

^ Asset turnover ratio

Оборачиваемость основных средств

Plant asset turnover ratio

Оборачиваемость дебиторской задолженности (в днях)

Days sales outstanding (DSOl

Оборачиваемость запасов

Days inventory on-hand

Оборачиваемость оборотных средств (в днях)

Days of working capital

Доход (выручка)

^ Revenue

Доход (выручка)

Revenue


Средняя сумма дебиторской задолженности в течение периода

Средняя стоимость запасов в течение периода

Средняя сумма оборотных средств в течение периода

Средняя сумма активов в течение периода

Средняя сумма основных средств в течение периода

Общий доход (выручка) с продаж за год, деленный на 365 дней

Общая сумма стоимости реализованной продукции (cogs) за год, деленная на 365 дней

Общий доход (выручка^ за год, деленный на 365 дней

Определяет потенциал компании по получению дохода при существующем уровне инвестиций и существующей структуре активов

Может использоваться для оценки доходов, получаемых за счет капитала, инвестированного в основные средства. Снижение коэффициента оборачиваемости основных средств может быть вызвано либо сокращением доходов, либо увеличением основных средств без соответствующего увеличения продаж

Указывает, сколько дней в среднем требуется компании для сбора задолженности покупателей, т. е. превращения дебиторской задолженности в деньги

Определяет количество дней со средним объемом продаж, которому соответствует существующий уровень запасов, при условии их правильной структуры Слишком низкий уровень запасов может привести к их дефициту, а слишком высокий уровень означает увеличение оборотного капитала

Определяет среднюю продолжительность (в днях) производственно-коммерческого цикла, т.е. времени превращения сырья в деньги, полученные от покупателей за готовую продукцию



Таблица 20

^ КОЭФФИЦИЕНТ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ АКТИВОВ



Коэффициент оборачиваемости активов позволяет оценивать возможности получения доходов с помощью активов компании Чем выше отношение дохода (выручки) к сумме активов, тем выше эффективность использования активов Высокий коэффициент оборачиваемости активов означает, что активы компании использовались достаточно хорошо и что вероятно, будет получена сравнительно высокая прибыль.

Таблица 21

^ КОЭФФИЦИЕНТЫ ЛИКВИДНОСТИ

Показатели степени риска невыполнения компанией своих краткосрочных и долгосрочных обязательств



Знаменатель

Назначение

Числитель
Коэффициент



Коэффициент адекватности текущих активов

^ Current ratio

Текущие активы

Current assets

Коэффициент моментальной ликвидности

Quick ratio

Коэффициент покрытия процентных платежей

^ Interest coverage

Коэффициент адекватности денежных средств

Cashflow adequacy

Прибыль до вычета процентов и налогов ЕВ1Т

Денежные средства от основной деятельности

Cashflow from operations

Текущие обязательства

^ Current liabilities

Текущие обязательства

Current liabilities

Процентные платежи

Interest expense

Средняя сумма

текущих

обязательств

(Current liabilities)

в течение периода

Используется для оценки способности компании выполнять текущие обязательства за счет текущих активов, а также для оценки уровня используемых оборотных средств Коэффициент ниже 1,0 означает, что текущих активов недостаточно для выполнения текущих обязательств Коэффициент 2,0 означает, что чистые оборотные средства компании равны ее текущим обязательствам, т е уровень ликвидности достаточно высок

Используется для оценки способности компании выполнять текущие обязательства за счет денежных средств и других активов, которые могут быть быстро и легко обращены в деньги Ликвидные активы как правило, включают денежные средства и легкореализуемые ценные бумаги и в некоторых случаях - часть дебиторской задолженности Коэффициент моментальной ликвидности ниже 1 О означает что денежных средств и других ликвидных активов недостаточно для погашения с их помощью текущих обязательств

Определяет, во сколько раз прибыль компании выше ее процентных платежей Этот коэффициент определяет уровень защищенности кредиторов от возможности неуплаты компанией процентов по взятым кредитам Коэффициент покрытия процентных платежей ниже 1 О означает что прибыль недостаточна для покрытия процентных платежей в течение данного периода

Определяет возможность выполнять текущие обязательства за счет денежных средств, получаемых от основной деятельности Коэффициент ниже 1 0 указывает на то, что денежных средств от основной деятельности недостаточно для погашения текущих обязательств Считается что денежные средства от основной деятельности должны покрывать текущие обязательства

Ликвидные активы

Liquid assets



Таблица 22

^ КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ПРОЦЕНТНЫХ ПЛАТЕЖЕЙ



Коэффициент покрытия процентных платежей позволяет оценить степень защищенности кредиторов от вероятности неуплаты компанией требуемых процентов по кредитам Например, коэффициент 4,0 может означать, что компания соответствующим образом использует заемные средства и что кредиторы имеют все основания ожидать получения причитающихся им процентов Коэффициент ниже 1,0 может означать, что проценты по кредитам не будут выплачены, и должен вызывать очень серьезное беспокойство кредиторов.

Таблица 23

^ СТРУКТУРА КАПИТАЛА

Индикаторы последствий решений по выбору источников финансирования компании


1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   16

Похожие:

Уроки \"росавиа\" iconУроки на производстве и уроки – экскурсия
Уроки на производстве и уроки-экскурсии — это уроки, пе­ренесенные с определенной учебной задачей непосредственно на предприятие...

Уроки \"росавиа\" iconПрограмма рассчитана на 8 дней ( 7 ночей) и включает в себя
Дополнителные уроки английского в музеях, зоопарках, океанариумах. Данные уроки разработаны специально для школьников и будут проводиться...

Уроки \"росавиа\" iconУроки с предметами, которые есть в каждом доме
Все предметы, использованные в этой книге, можно найти в любом доме. Стиль автора прост и доступен для каждого. Уроки короткие и...

Уроки \"росавиа\" iconКонструирование изделий из простых геометрических фигур
Уроки трудового обучения охватывают широкий круг вопросов по промышленной техники и технологии изготовления изделий. Эти уроки дают...

Уроки \"росавиа\" iconУроки, случаи,- иредохраненіе и лѣчѳвіе
...

Уроки \"росавиа\" iconУроки тенниса, проводимые квалифицированными тренерами и бывшими...
Наши курсы сочетают в себе уроки тенниса высокого класса, совмещенные с передовыми методиками физиологической оценки, великолепным...

Уроки \"росавиа\" icon«Наставники». «Уроки детские»
«Работа с молодежью, Уроки, молодежный заезд, Координатор, молодежный заезд, Работа с подростками»

Уроки \"росавиа\" iconГазета Харьковской специализованной школы і-іііст.№50
Начало учебного года все красивые, у всех всё есть, все делают уроки конец учебного года один обгрызаный карандаш, кусок линейки...

Уроки \"росавиа\" iconПомните героиню повести В. Распутина «Уроки французского»?
В. Распутина «Уроки французского»? «Она стояла передо мною умная и красивая, хорошо одетая и с тонким ароматом парфюмов, которые...

Уроки \"росавиа\" iconПамятка родителям первоклассника Одинаково не правы как те родители,...
«Уроки задают тебе, ты их и делай», заявляет усталая мама, приходя с работы поздним вечером. Услышав подобную фразу, ребенок ощущает...

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
uchebilka.ru
Главная страница


<