4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки




Название4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки
страница1/8
Дата публикации13.03.2013
Размер0.96 Mb.
ТипДокументы
uchebilka.ru > Банк > Документы
  1   2   3   4   5   6   7   8

4.6. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки

4.6. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки




4.6.1. Общая характеристика методов оценки эффективности



Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

  1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

  2. Инвестируемый капитал, равно как и денежные потоки, которые генерируются этим капталом, приводятся к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

  3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: ^ Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, ... , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для

  • возврата исходной суммы капитальных вложений и

  • обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

  • дисконтированный срок окупаемости (DPB).

  • чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),

  • внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),

Данные показатели, равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

  • для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,

  • для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

В заключение рассмотрения общих положений технологии оценки эффективности отметим два основных допущения, которые принимаются при расчете показателей эффективности, и в какой мере они соответствуют реальной практике.

  1. Потоки денежных средств относятся на конец расчетного периода времени. На самом деле они могут появляться в любой момент в течение рассматриваемого года. В рамках рассматриваемых ниже инвестиционных технологий мы условно приводим все денежные доходы предприятия к концу соответствующего года.

  2. Денежные потоки, которые генерируются инвестициями немедленно инвестируются в какой-либо другой проект, чтобы обеспечить дополнительный доход на эти инвестиции. При этом предполагается, что показатель отдачи второго проекта будет, по крайней мере, таким же, как показатель дисконтирования анализируемого проекта.

Используемые допущения, разумеется, не полностью соответствуют реальному положению дел, однако, учитывая большую продолжительность проектов в целом, не приводят к серьезным ошибкам в оценке эффективности.

^

4.6.2. Метод дисконтированного периода окупаемости



Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.

Пример 1. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1,000 и рассчитаны на четыре года.

Проект А генерирует следующие денежные потоки : по годам 500, 400, 300, 100, а проект В - 100, 300, 400, 600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью следующих таблиц.

Таблица 4.6.1. Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта А

Год

0

1

2

3

4

Чистый денежный поток (ЧДП)

-1,000

500

400

300

100

Дисконтированный ЧДП

-1,000

455

331

225

68

Накопленный дисконтированный ЧДП

-1,000

-545

-214

11

79


В третьей строке таблицы помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, который предоставляется ему за то, что он предоставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции. В четвертой строке таблицы содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются только $214, и поскольку дисконтированной значение денежного потока в третьем году составляет $225, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:

. Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного периода окупаемости имеют следующий вид.

Таблица 4.6.2. Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта В

Год

0

1

2

3

4

Чистый денежный поток (ЧДП)

-1,000

100

300

400

600

Дисконтированный ЧДП

-1,000

91

248

301

410

Накопленный дисконтированный ЧДП

-1,000

-909

-661

-360

50


.

На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например $1000, то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.

  1   2   3   4   5   6   7   8

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconОсновы оценки эффективности ип
Целью данной работы является рассмотреть основные методы оценки эффективности ип и возможности их применения на примере реального...

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconПлан. Решения по инвестиционным проектам. Критерии их принятия. Критерии...
Обязательные инвестиции, то есть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconМетодические указания по выполнению курсовой работы «оценка экономической...
«Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта» (для магистров и иностранных студентов специальностей 092101 – «Промышленное...

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconОглавление
Основные экономические показатели и методы оценки эффективности деятельности холдинга 27

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconОценка эффективности проводится с помощью расчёта системы показателей:...
Определение экономической эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных...

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconКритерии финала критерии оценки презентации в финале конкурса для pr и рекламной секций
Идея проекта. Критерий позволяет оценить важность выбранной темы, ее актуальность и значимость, а также эффективность и креативность...

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconКритерии оценки эффективности деятельности туристского кластера
Целью данной статьи является определить совокупность критериев эффективности деятельности туристического кластера

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconКурсовая работа
Определение, классификация и понятие эффективности инвестиционного проекта

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки icon1. Модели и критерии эффективности
Тема Задачи динамического программирования и методы сетевого планирования и управления

4 Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки iconПрограмма Задачи воркшопа Дать участникам навыки оценки эффективности...
Дать участникам навыки оценки эффективности отдельных проектов по обучению и системы обучения в целом, а именно

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
uchebilka.ru
Главная страница


<