Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования




НазваниеЭкономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования
страница2/7
Дата публикации10.03.2013
Размер0.71 Mb.
ТипКурсовая
uchebilka.ru > Экономика > Курсовая
1   2   3   4   5   6   7
^

ЦЕЛИ И СТРАТЕГИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ


Полный фундаментальный анализ предприятий как объектов инвестирования включает три уровня исследования: системный, отраслевой и конкретный. На системном уровне изучаются макроэкономические, социальные, правовые и политические факторы, определяющие внешние условия развития РЦБ. К ним относятся темпы и уровень экономического роста, фаза экономического цикла, кредитно-денежная и фискальная политика государства, инфляция, занятость, политика доходов, динамика сбережений населения, уровень социальной напряженности в обществе, нормативная база, состояние политической системы и т.д. На отраслевом уровне исследуются отрасли, подотрасли и сферы хозяйства с точки зрения их инвестиционной привлекательности в соответствии с целями инвестирования. Конкретный уровень изучения РЦБ предусматривает оценку инвестиционных качеств отдельных АО и определенных видов ЦБ.

Определение целей и стратегии инвестиционной деятельности в России является задачей системного уровня исследований, т.к. влияние макро факторов на стратегическую политику ЧИФ наиболее значимо, а недоучет их не может быть компенсирован тактическими действиями на РЦБ. Поэтому рассмотрим в наиболее общем виде специфику основных инвестиционных целей для формирующегося фондового рынка в России.

Основными целями инвестиционной деятельности ЧИФ являются:

- привлечение к процессу инвестирования мелких и, особенно, крупных инвесторов;

- безопасность или надежность вложений;

- доходность вложений;

- увеличение рыночной стоимости вложений;

- ликвидность вложений.

От степени достижения отмеченных целей в свою очередь зависит инвестиционная привлекательность собственных акций ЧИФ среди потенциальных инвесторов. Однако очевидно, что цели внутренне противоречивы и построение адекватной целевой функции ЧИФ определяется особенностями современной экономической и политической ситуации в России.

Выскажем некоторые предварительные рекомендации.

На надежность инвестиций ЧИФ оказывают влияние системный и портфельный риски. Системный риск в условиях политической нестабильности и спада производства оценивается нами как достаточно высокий, однако средств защиты от него, в условиях жестких ограничений на деятельность ЧИФ на мировых финансовых рынках, практически нет. Портфельный риск может быть уменьшен диверсификацией и страхованием. К сожалению, для ЧИФ запрещена торговля опционами и фьючерсами, что исключает страхование хеджированием, а также запрещены другие операции, не связанные с инвестированием. Вместе с тем, учитывая, что клиентами ЧИФ являются преимущественно рискоуклончивые инвесторы, обеспечение максимальной надежности вложений является приоритетной целью фонда перед их доходностью. В качестве специфического метода управления инвестиционным риском можно предложить сформировать в рамках общего фондового портфеля специальный портфель страхования из высоконадежных ценных бумаг.

На доходность инвестиций ЧИФ на российском РЦБ оказывают влияние следующие основные факторы;

- инфляция обесценивает будущие доходы;

- спад производства уменьшает источник доходов - прибыль;

- наличие значительного пакета акций у трудового коллектива и администрации стимулирует "проедание" дохода и уменьшение прибыли, распределяемой на дивиденды;

- жесткая фискальная политика государства уменьшает чистую прибыль и дивиденды;

- конкуренция на рынке капиталов в условиях ограниченного количества высокодоходных ЦБ и избыточного предложения низко доходных оставляет для ЧИФ с его квотами на долевое участие незначительный рыночный сегмент.

В силу отмеченных и ряда других факторов обеспечение высокой доходности инвестиций ЧИФ представляется, на наш взгляд, достаточно проблематичным. Уровень реального дохода в условиях инфляции будет отрицательным и определяется конкуренцией с процентом по банковским депозитам, вкладам в сбербанки и другим видам инвестирования. Для обеспечения конкурентного уровня доходности можно рекомендовать формирование специального портфеля фонда для арбитражных сделок с ЦБ и активные, регулярные операции с этим портфелем на РЦБ.

Увеличение рыночной стоимости вложений фонда определяется соотношением спроса и предложения на РЦБ в целом и на ЦБ конкретных предприятий. Общая конъюнктура РЦБ по предварительным оценкам без применения специальных методов анализа и прогнозирования оценивается как крайне неблагоприятная. На первичном РЦБ массовая ваучеризация и льготы трудовым коллективам формируют избыточный спрос и повышают цены спроса на акции приватизируемых предприятий. На вторичном рынке ситуация наоборот - избыточное и нарастающее предложение при ограниченном спросе снижают средние цены продажи ЦБ. Поэтому в целом баланс емкости первичного и вторичного рынков, а также соотношение цен невыгодны для инвестиционных фондов. Отрицательное влияние на рост стоимости активов фонда будет оказывать также постоянное повышение ставки банковского процента по кредитам. В этих условиях особо важное значение приобретает выбор конкретных объектов для инвестирования и управление основным портфелем инвестирования ЧИФ (портфель роста). Более подробно методы изучения отраслей, сфер и предприятий для целей выбора объекта инвестирования рассматриваются в главах 2 и 3.

Обеспечение достаточной ликвидности вложений на современном российском РЦБ представляется самой трудноразрешимой задачей в условиях неразвитости вторичного рынка и ограниченности инвестиционного потенциала. Однако без ее решения эффективное управление фондовым портфелем в принципе невозможно. К сожалению, основные факторы повышения ликвидности находятся на макроэкономическом уровне, а также зависят от инфраструктуры РЦБ. Вместе с тем обеспечение необходимых параметров ликвидности является, наряду с надежностью вложений, приоритетной целью деятельности ЧИФ. Для ее реализации можно рекомендовать сформировать специальный ликвидационный портфель фонда, сосредоточив в нем высоко ликвидные ЦБ, в частности, государственные краткосрочные облигации (ГКО).

В целом, как показывает краткий анализ макро факторов развития РЦБ в России, большая их часть воздействует на рынок в отрицательном направлении. Вместе с тем мощно стабилизирует становление российского РЦБ политика акционирования и приватизации государственных и муниципальных предприятий. Ваучерный вариант приватизации формирует рыночную нишу для чековых фондов. Однако макроэкономическая нестабильность и конкуренция оставят в ней лишь наиболее эффективные из них.

Поэтому чрезвычайно важным для конкурентоспособности фонда является верный выбор стратегии для достижения поставленных целей.

Под стратегией ЧИФ в данном случае понимается направление деятельности, способы и методы по достижению основных целей ЧИФ. Такое определение базируется на том обстоятельстве, что сверхзадача ЧИФ, как любого инвестора, является единой и состоит в достижении сбалансированности портфеля ЦБ, в котором обеспечивается оптимальное сочетание доходности от инвестиций, безопасности вложенных средств, повышения их стоимости и ликвидности.

Однако, учитывая "золотое правило инвестирования, согласно которому доходы от вложения в ЦБ прямо пропорциональны риску, на который готов идти инвестор ради получения желаемого дохода, стратегии достижения основной цели ЧИФ могут быть различными.

Часто выделяются следующие стратегии инвестирования:

- консервативная стратегия, акцентирующая основное внимание на обеспечении безопасности вложений;

- умеренно агрессивная, при которой баланс "доходность - риск" смещен в сторону обеспечения определенной, заданной безопасности вложений;

- агрессивные стратегии, преследующие цели обеспечения некоторой заданной минимальной допустимой доходности вложений. Разновидностью этого вида стратегий является изощренная стратегия, ставящая целью максимизировать получение дохода в ущерб возможному риску.

Избранная стратегия инвестирования во многом определяет и совокупность конкретных способов и методов, которыми инвестор руководствуется на РЦБ.

Одним из эффективных средств повышения сбалансированности портфеля ЦБ является его диверсификация, т.е. вложение капитала в различные виды ЦБ и предприятия, работающие в различных отраслях. Можно выделить следующие направления диверсификации:

- диверсификация вложений по видам ЦБ и по срокам их погашения (реализации) дает возможность обеспечения оптимального соотношения "доход риск" при условии знания и понимания закономерностей РЦБ и связано с привлечением соответствующих специалистов и накоплением определенного опыта работы на фондовом рынке;

- отраслевая диверсификация обеспечивается за счет вложения средств в акции и другие ценные бумаги эмитентов, действующих в различных областях бизнеса. Обеспечение эффективной отраслевой диверсификации требует привлечения консультантов из иных сфер деятельности - специалистов различных отраслей знаний, понимающих специфику развития отдельных отраслей и предприятий;

- региональная диверсификация обеспечивается за счет вложения средств в предприятия, расположенные в различных регионах страны и мира. Следует отметить, что в условиях действия эффективных информационных систем, этот вид диверсификации не имеет того значения, как для российского рынка. В наших условиях этот вид диверсификации определяет те территориальные границы, в которых действует ЧИФ.

Очевидно, что достижение максимальной доходности при минимальном риске вложений будет зависеть от степени диверсификации портфеля ЧИФ, которая, в свою очередь, определяется и теми средствами, которыми располагает фонд. Поэтому следует выделить и иной стратегический аспект деятельности ЧИФ. Это стратегия привлечения приватизационных чеков и денежных средств частных инвесторов.

Действительно, в современных условиях, когда имеются уже десятки различных инвестиционных фондов и иных организаций, заинтересованных в инвестициях, перед частным инвестором стоит задача выбора того или иного инвестиционного института, в который можно эффективно вложить инвестиционный чек или свободные денежные средства. Причем, при отсутствии каких-либо гарантий в получении прибыли, что закреплено в уставе ЧИФ, сформулированная и провозглашенная стратегия может служить для частных инвесторов дополнительной информацией для такого выбора.

Схематично взаимосвязь рассмотренных стратегических аспектов деятельности ЧИФ представлена на рис. 1.1 .

Стратегия привлечения средств

Стратегия инвестирования
Территориальная диверсификация
Отраслевая диверсификация
Диверсификация по срокам погашения
Диверсификация по видам ценных бумаг
Стратегия ЧИФ


Хотя стратегия ЧИФ является весьма актуальной, в настоящее время отсутствуют методы и конкретные методики ее формирования. В литературе содержатся лишь некоторые сведения из практики деятельности западных инвестиционных компаний, которые носят достаточно общий характер.

В то же время, по нашему мнению, весьма продуктивным для выработки стратегии ЧИФ может стать подход, известный как СВОТ-анализ (Strеngths-Wеaknеssеs-Opportunitiеs-Thrеats) и применяемый в формировании стратегий промышленных корпораций.

Процесс выработки стратегии предприятия на базе СВОТ-анализа представлен на рис. 1.2.


Выработка стратегии начинается с анализа внешней среды, что применительно к ЧИФ можно определить как анализ благоприятных возможностей и угроз, которые будет иметь ЧИФ в той или иной сфере деятельности, при инвестировании в те или иные отрасли производства и сервиса.

Объектом анализа здесь выступают политические, макроэкономические, и иные факторы, определяющие рыночную конъюнктуру, тенденции развития отдельных рынков и т.п.

Специалисты, в частности, подчеркивают необходимость учета стадий развития отрасли (рынка) при выборе стратегии инвестирования. Так, хотя стадия зарождения рынка часто становится недоступной для инвестиционных компаний, поскольку новый рынок формируется обычно одной или небольшим числом компаний венчурного типа и не являющимися эмитентами, эти рынки могут стать в дальнейшем привлекательными для ЧИФ и входить в сферу их стратегических интересов.

Стадия роста характеризуется опережающими по сравнению с другими рынками темпами роста объема продаж, высоким уровнем дохода на инвестируемый капитал. Предприятия, действующие на таком рынке, нуждаются во внешних инвестициях. Однако акции этих предприятий характеризуются низкой доходностью, поскольку чистая прибыль реинвестируется в производство. Поэтому вложения в эти предприятия имеют целью получение доходов от роста курсовой стоимости акций.

Наиболее доходными с точки зрения получения больших дивидендов имеют акции предприятий, действующих на стадии зрелости. На этой стадии объемы продаж и прибыль относительно стабильны, хотя эта стабильность и не является гарантией защиты от снижения цен на акции. На развитых рынках ЦБ выделяют следующие категории акций предприятий, работающих на стабильных рынках:

- блю чипс (синие корешки) называют акции с наилучшими инвестиционными свойствами. Компании, выпускающие такие акции, демонстрируют способность получать прибыль и выплачивать дивиденды даже в период неблагоприятной экономической конъюнктуры, занимают монопольное положение на рынке, обладают финансовой мощью и эффективным менеджментом;

- доходными называют акции, по которым выплачивают хорошие дивиденды, однако для этого вида акций характерным является колеблющийся курс и низкий потенциал роста;

- оборонительными называют акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, относительно стабильную прибыль. Эти акции занимают промежуточное положение между блю чипс и доходными акциями.

Стадия спада характеризуется снижающимися темпами объемов продаж. Отрасли и предприятия, действующие на этих рынках выпускают морально устаревшую продукцию на базе устаревшей технологии. Присутствие в портфеле ЦБ этих акций сопряжено с угрозой убыточности вложений.

Процесс реального развития отрасли (рынка) часто не соответствует описанным выше классическим стадиям. Поэтому при анализе необходимо учитывать и эти возможные несоответствия. В частности, выделять такие характеристики отрасли, как цикличность в ее развитии, т.е. высокую чувствительность отрасли к циклам деловой активности. В практике инвестирования особый интерес представляют также спекулятивные отрасли, которые в силу отсутствия достоверной информации связаны с определенным риском для инвесторов.

Другим аспектом стратегического анализа является анализ внутренней среды ЧИФ. Причем, основная цель такого анализа связана с поиском конкурентных преимуществ ЧИФ, его сил и слабостей по каждой из анализируемых сфер деловой активности. Объектом анализа здесь выступают внутренние ресурсы ЧИФ: инвестиционный потенциал ЧИФ и возможность его расширения; кадровый и научно-технический потенциал, возможность его развития; информационный потенциал и доступ к источникам информации и т.п.

Сопоставление выявленных в процессе анализа благоприятных возможностей и угроз, с одной стороны, и сил и слабостей ЧИФ, с другой, дает возможность более объективно определить ключевые факторы успеха ЧИФ и сформулировать основные стратегические цели развития и направления инвестирования.
1   2   3   4   5   6   7

Похожие:

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа по предмету «экономический анализ» на тему: «анализ...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа по предмету “Технико-экономический анализ хозяйственной...
Анализ организационно-технических и социально-экономических мероприятий по улучшению использования трудовых ресурсов и фонда заработной...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа по курсу «Экономический анализ» на тему «Экономический...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconИспользование межпредметных связей при изучении дисциплины «экономический анализ»
Ских исследований, методикой системного, комплексного экономического анализа, мастерством точного, своевременного, всестороннего...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconЗадачи экономического анализа. Виды и направления экономического...
Экономический анализ как область экономической науки, его роль в условиях рыночной экономики

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа По курсу: «Экономический анализ» Тема: «Анализ финансового...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconРезюме
Высшее образование: (2005г. 2010г.) Харьковский Национальный университет имени В. Н. Каразина, экономический факультет, кафедра маркетинга...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconАнализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий...
Рассмотрим достоинства и недостатки таких подходов, а также возможность их применения в условиях национальной экономики

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconВнешняя торговля Сибири Томский Государственный Университет Экономический...
...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа по дисциплине: «Финансы и кредит»
Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности ООО «Центр по оценке недвижимости» за 2004-2005 гг. 19

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
uchebilka.ru
Главная страница


<