Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования




НазваниеЭкономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования
страница6/7
Дата публикации10.03.2013
Размер0.71 Mb.
ТипКурсовая
uchebilka.ru > Экономика > Курсовая
1   2   3   4   5   6   7
^

Оценка перспектив развития предприятия


К сожалению я не смог найти конкретных данных на предприятии “Этна”, и поэтому в данном разделе я использовал случайные данные.

При оценке перспектив развития предприятия как объекта инвестирования детальному изучению подлежат основные направления использования средств, мобилизуемых предприятием путем выпуска акций и других ЦБ.

Источниками информации для проведения подобного анализа являются:

- проспекты эмиссии ЦБ, в которых эмитентом приводятся сведения о предполагаемых к реализации проектов;

- бизнес-планы и другие официальные документы, представляемые инвестору по специальным запросам;

- прочие источники, в частности, технико-экономические обоснования, выполненные независимыми консультантами и специализированными организациями.

Конечная цель подобного анализа состоит в подтверждении обоснованности и гарантий успешной реализации предполагаемых проектов, а также экономической эффективности проектов и политических, экономических, технологических и социальных рисков, сопряженных с их реализацией.

Рекомендуемая схема анализа перспектив развития предприятия включает следующие этапы:

- обоснованность оценки эмитентом положения дел в отрасли;

- обоснованность производственной, маркетинговой и организационной программы реализации проекта;

- обоснованность финансового плана проекта и оценка финансового риска его реализации;

- оценка экономической эффективности инвестирования проекта.

При анализе положения дел в отрасли инвестор должен оценить обоснованность прогноза развития отрасли, разработанный эмитентом. В частности, объектом анализа здесь выступают:

- динамика продаж по отрасли и оценки темпов их прироста;

- потенциальные конкуренты и уровень конкуренции в отрасли;

- конкурентные силы и слабости эмитента;

- потенциальные потребители продукции (услуг) эмитента.

Производственная программа инвестиционного проекта должна быть проанализирована по следующим направлениям:

- уровень новизны и сложности производственного процесса для эмитента;

- структура производственных потоков, наличие субподрядчиков и финансовые взаимоотношения с ними;

- поставщики сырья и цены на сырье;

- потребность в производственном оборудовании и дополнительных производственных помещениях;

- структура себестоимости продукции (услуг).

План маркетинга, являющийся важнейшим разделом бизнес-плана, анализируется на предмет своей обоснованности по всем составляющим "маркетинговой смеси" - продуктовой и ценовой политике на рынке, комплексу планируемых мероприятий по сбыту и продвижению товара.

Анализ организационной составляющей инвестиционного проекта направлен на оценку потенциала руководящего состава предприятия или проекта, его способность успешно его реализовать.

В результате анализа инвестиционного проекта по перечисленным выше направлениям могут быть получены оценки обоснованности финансового плана, включающие следующие составляющие:

- прогноз доходов и расходов по реализации инвестиционного проекта;

- прогноз в движении денежной наличности;

- прогноз активов и пассивов предприятия.

Эти показатели являются исходными для определения экономической эффективности инвестиционного проекта в целом, причем в качестве базовых для инвестиционных расчетов выступают прогнозные величины поступлений и платежей денежных средств в течение всего инвестиционного периода.

Для удобства анализа эти величины могут быть представлены в табличной форме или в форме графика, отражающего время и объемы финансовых поступлений и платежей в течение всего инвестиционного периода.

В таблице 3.2. приведен пример представления ожидаемых денежных потоков по инвестиционному проекту освоения новой продукции. В данном случае инвестиционный период составляет шесть лет, по окончании которых предусматривается сворачивание данного производства.

Таблица 3.2.

Ожидаемые денежные потоки (млн.руб)

Виды денежных потоков

Годы инвестиционного периода




0

1

2

3

4

5

6

1. Поступления

-

-

7.5

20

20

20

10.8

1.1. Доходы от продаж

-

-

7.5

20

20

20

2.8

1.2. Ликвидационная стоимость капитала

-

-

-

-

-

-

8.8

2. Платежи

2

10

2.5

5.0

5.0

5.0

5.0

2.1. Основной капитал

2

5

-

-

-

-

-

2.2. Оборотный капитал

-

5

-

-

-

-

-

2.3. Производственно-сбытовые издержки

-

-

2.0

4.0

4.0

4.0

3.0

2.4. Налоги и проценты

-

-

0.5

1.0

1.0

1.0

2.0

3. Чистый денежный поток

-2

-10

+5

+15

+15

+15

+5.8

Графическое представление денежных потоков для рассматриваемого примера дано на рис. 3.4.



Количественная оценка компонентов инвестиций, в частности денежных поступлений и платежей, представляет сложную задачу, поскольку на каждый из них оказывает влияние множество разнообразных факторов, а сами оценки охватывают достаточно длительный промежуток времени. В частности, для рассматриваемого примера важно учитывать следующие характеристики инвестиционного проекта:

- возможные колебания рыночного спроса на продукцию;

- ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы и производимую продукцию;

- возможное появление на рынке товаров-конкурентов, в том числе товаров-субститоров;

- планируемое снижение производственно-сбытовых издержек по мере освоения новой продукции и наращивания объемов производства;

- влияние инфляции на покупательную способность потребителей и, соответственно, на объемы продаж.

Поэтому такие оценки базируются на прогнозах внутренней и внешней среды предприятия. Использование прогнозных оценок всегда связано с риском, пропорциональным масштабам проекта и длительности инвестиционного периода.

Оценка компонентов инвестиций связана также с анализом источников финансирования, причем для целей проводимого анализа особое внимание уделяется внешним источникам, в частности, акционерному капиталу и планируемым затратам по обслуживанию привлеченного капитала: размеры дивидендов, периодичность их выплат и т.п.

Ожидаемые денежные оценки и платежи выступают исходными данными при проведении инвестиционных расчетов, основная цель которых состоит в оценке экономического эффекта.

Для целей обоснования инвестиционных проектов могут использоваться различные обобщающие показатели и методы их расчета. Основные из них представлены в табл. 3.3.
Таблица 3.3.

Методы инвестиционных расчетов и обобщающие показатели

Методы

Обобщающие показатели




Динамические

Статические

Абсолютные







  1. метод приведенной стоимости

Интегральный экономический эффект

-

  1. метод аннуитета

Годовой экономический эффект

Относительные







  1. метод рентабельности

Внутренний коэффициент эффективности

Расчетная рентабельность

Временные







  1. метод ликвидности

Период возврата капиталовложений

По виду обобщающего показателя методы инвестиционных расчетов делятся на абсолютные, в которых в качестве обобщающих показателей используются абсолютные значения разности капиталовложений и текущих затрат по реализации проекта и денежной оценки его результатов; относительные, в которых обобщающие показатели определяются как отношение стоимостной оценки результатов и совокупных затрат; временные, в которых оценивается период возврата (срок окупаемости) инвестиций.

По признаку учета в инвестиционных расчетах фактора времени методы делятся на динамические, в которых все денежные поступления и платежи дисконтируются на момент времени принятия решения об инвестировании капитала, а также статические, которые являются частным случаем динамических и могут использоваться при условии постоянства во времени денежных потоков.
^

Метод приведенной стоимости


основан на расчете интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта.

Этот показатель выступает в качестве критерия целесообразности (или нецелесообразности) реализации проекта. В западной литературе этот показатель носит название чистой текущей стоимости (NPV - Nеt Prеsеnt Valuе).

Интегральный экономический эффект рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, связанных с реализацией инвестиционного проекта, за весь инвестиционный период:

,
где:

CIFt - поступления (входной денежный поток) в момент времени t ;

COFt - платежи (выходной денежный поток) в момент времени t ;

Е - норматив дисконтирования (пороговое значение рентабельности), выбранный для инвестиционного проекта;

T - продолжительность инвестиционного периода.
Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия инвестиционного проекта, а при сравнении альтернативных проектов более экономически выгодным считается проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

В данном методе значение экономического эффекта во многом определяется выбранным для расчета нормативом дисконтирования - показателя, используемого для приведения по фактору времени ожидаемых денежных поступлений и платежей.

Выбор численного значения этого показателя зависит от таких факторов, как:

- цели инвестирования и условия реализации проекта;

- уровень инфляции в национальной экономике;

- величина инвестиционного риска;

- альтернативные возможности вложения капитала;

- финансовые соображения и представления инвестора.

Считается, что для различного класса инвестиций могут выбираться различные значения норматива дисконтирования. В частности, вложения, связанные с поддержанием рыночных позиций предприятия, оцениваются по нормативу 6%, инвестиции в обновление основных фондов - 12%, вложения с целью экономии текущих затрат - 15%, вложения с целью увеличения доходов предприятия - 20%, рисковые капиталовложения - 25% [6]. В [9] отмечается зависимость ставки процента от степени риска проекта. Для обычных проектов приемлемой нормой является ставка 16%, для новых проектов на стабильном рынке - 20%, для проектов, базирующихся на новых технологиях - 24%.

Хотя в конечном счете выбор значения дисконта, который играет роль порогового (минимального) значения норматива рентабельности капиталовложений, является прерогативой инвестора, в практике проведения инвестиционных расчетов часто в качестве ориентира используют ставку процента государственных ценных бумаг. Считается, что при этой ставке государство гарантирует хозяйственным субъектам возврат инвестируемого капитала без какого-либо риска.

В условиях сильной инфляции норматив дисконтирования должен учитывать и процент инфляции:

Е = Ен + Еи + Ен * Еи,

где:

Ен - норматив дисконтирования при условии отсутствия инфляции;

Еи - годовой процент инфляции.
Ниже приведен расчет интегрального экономического эффекта для инвестиционного проекта, сведения о котором представлены в табл. 3.2, а норматив дисконтирования для данного проекта принят равным 0.5. Используя метод приведенной стоимости, получаем:

Следовательно, интегральный экономический эффект инвестиционного проекта оценивается в 3,45 млн.руб, что свидетельствует о целесообразности его реализации.
^

Метод аннуитета


(от англ. annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, т.е. усредненной величины ежегодных доходов (или убытков), получаемых в результате реализации проекта.

Для пояснения сущности метода аннуитета, положим известным интегральный экономический эффект инвестиционного проекта - NPV . Тогда, годовой экономический эффект будет той ежегодной величиной денежных средств A, которая, будучи дисконтированной на момент времени 0, будет равна величине интегрального экономического эффекта:

.
Так как последнее выражение представляет собой сумму членов геометрической прогрессии, то:

,
где:

bЕ,T - коэффициент суммарных дисконтированных аннуитетов. Значения этих коэффициентов табулированы для различных значений Е и T и содержатся в экономических справочниках.

В этом случае, годовой экономический эффект инвестиционного проекта может быть рассчитан по формуле:



Для рассматриваемого примера:

A=1.89 млн.руб

Особый случай представляет метод расчета экономического эффекта по инвестиционным проектам, которые характеризуются стабильностью экономических показателей по годам инвестиционного периода (постоянством ежегодных поступлений и платежей), а также единовременностью капиталовложений в проект.

В этом случае:

,

где:

I - единовременные капитальные вложения в момент времени 0;

Пo = ( CIFo - COFo ) - ежегодные чистые поступления (платежи), постоянные по годам инвестиционного периода.
Годовой экономический эффект в данном случае может быть расчитан по формуле:

,
а для инвестиционных проектов с длительным периодом выражение имеет следующий упрощенный вид:

A = Пo - Е * I .
Рассмотренные методы инвестиционных расчетов предусматривают предварительный выбор значения норматива дисконтирования Е , причем величина получаемого экономического эффекта во многом зависит от этого выбора. В этой связи представляет интерес метод рентабельности, при котором анализ инвестиционных проектов проводится по критерию внутреннего коэффициента эффективности Ер (Intеrnal Datе of Rеturn - внутренняя ставка возврата капиталовложений).

В этом методе искомым оценочным показателем является такое значение норматива рентабельности капиталовложений, при котором обеспечивается равенство нулю интегрального экономического эффекта за весь инвестиционный период:

,

где: Ер - искомый внутренний коэффициент эффективности инвестиционного проекта.

Тогда, ели внутренний коэффициент эффективности проекта превышает пороговое значение рентабельности капиталовложений, установленное для данного инвестиционного проекта, то проект считается экономически выгодным. В противном случае он отвергается по экономическим соображениям.

Нахождение искомого показателя внутреннего коэффициента эффективности Ер может проводиться методом подбора, графическим способом или с применением более точных математических методов.

В частности, на рис. 3.6. приведен пример определения Ер графическим методом. Для этого произведен расчет показателя NPV для различных значений Е :



На основе найденных значений строится график и находится точка его пересечения с осью абсцисс, что и соответствует приближенно искомому коэффициенту Ер .


Как видно из графика, внутренний коэффициент эффективности инвестиций для рассматриваемого примера составляет примерно 0.7 .
^

Метод ликвидности


основан на определении периода возврата капиталовложений ( Pay-Back Pеriod ), который представляет собой календарный промежуток времени с момента начала вложения средств в инвестиционный проект до момента, когда чистая текущая стоимость проекта NPV, рассчитываемая нарастающим итогом по годам инвестиционного периода, становится положительной.

Графическая иллюстрация периода возврата капиталовложений показана на рис. 3.7., на котором представлен финансовый профиль рассматриваемого инвестиционного проекта при нормативе дисконтирования Е = 0.5.

Рис. 3.7.

Финансовый профиль проекта


Таким образом, результаты инвестиционных расчетов позволяют инвестору оценить обоснованность планов развития эмитента, ожидаемый уровень доходности и уровень финансовой устойчивости предприятия-эмитента.

Для оценки доходности ЦБ эмитента могут быть рекомендован метод оценки потенциала акций, основанный на системе показателей, отражающих качество ЦБ:

Сумма дивидендов

Общая сумма дивидендов




в расчете на акцию


Количество акций, выпущенных эмитентом




Соотношение между ценой акции и ее

Рыночный курс акции




доходностью


Чистая прибыль в расчете на акцию




Соотношение между номинальной

Номинальная (бух.) стоимость акции




и рыночной стоимостью акции


Рыночный курс акции




Соотношение между размером

Общая сумма дивидендов




дивидендов и доходностью акции

Сумма дивидендов в расчете на акцию




Следует отметить особенность использования приведенных соотношений в контексте целей проводимого анализа. Это прогнозный характер используемых показателей рыночной котировки, размеров дивидендов и т.п., что накладывает определенные ограничения на возможность и целесообразность их практического использования.

Хотя в литературе приводятся различные подходы и методы по прогнозированию рыночного курса и совокупной доходности ЦБ (например [8] ), эти методики заимствованы, как правило, из теории и практики деятельности западных фондовых рынков, для которых степень "информационной прозрачности" экономики намного выше, чем для создаваемого российского РЦБ.

Это обстоятельство подчеркивает, что в сегодняшних условиях важное место для оценки инвестиционной привлекательности ЦБ должно быть отведено изучению предприятия-эмитента на месте.
1   2   3   4   5   6   7

Похожие:

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа по предмету «экономический анализ» на тему: «анализ...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа по предмету “Технико-экономический анализ хозяйственной...
Анализ организационно-технических и социально-экономических мероприятий по улучшению использования трудовых ресурсов и фонда заработной...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа по курсу «Экономический анализ» на тему «Экономический...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconИспользование межпредметных связей при изучении дисциплины «экономический анализ»
Ских исследований, методикой системного, комплексного экономического анализа, мастерством точного, своевременного, всестороннего...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconЗадачи экономического анализа. Виды и направления экономического...
Экономический анализ как область экономической науки, его роль в условиях рыночной экономики

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа По курсу: «Экономический анализ» Тема: «Анализ финансового...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconРезюме
Высшее образование: (2005г. 2010г.) Харьковский Национальный университет имени В. Н. Каразина, экономический факультет, кафедра маркетинга...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconАнализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий...
Рассмотрим достоинства и недостатки таких подходов, а также возможность их применения в условиях национальной экономики

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconВнешняя торговля Сибири Томский Государственный Университет Экономический...
...

Экономический факультет Кафедра менеджмента Курсовая работа по дисциплине Экономический анализ хозяйственной деятельности тема: анализ видов и методов обследования предприятий как объектов инвестирования iconКурсовая работа по дисциплине: «Финансы и кредит»
Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности ООО «Центр по оценке недвижимости» за 2004-2005 гг. 19

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
uchebilka.ru
Главная страница


<