Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория»




Скачать 286.5 Kb.
НазваниеКурсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория»
Дата публикации17.02.2014
Размер286.5 Kb.
ТипКурсовая
uchebilka.ru > Экономика > Курсовая
Реферат скачан с сайта allreferat.wow.ua


Инвестиции: понятие инвестиций, типы и роль в экономике

Министерство образования Российской Федерации Иркутская государственная экономическая академия Кафедра экономической теории. Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» Инвестиции: понятие инвестиций, типы и роль в экономике» Исполнитель: Студентка МЭК-01-2 Васильева К.А. Руководитель: к. э. н., доцент Абуздина С.Г. Иркутск 2002 г. ОГЛАВЛЕНИЕ1.Введение 32.Понятие инвестиций 42.1.Участники инвестиционного процесса 5 2.1.1.Инвесторы 5 2.1.2.Прочие участники инвестиционного процесса 62.2.Объекты инвестиционной деятельности 73.Виды инвестиций и их классификация 73.1.Реальные инвестиции 103.2.Финансовые (портфельные) инвестиции 104.Функции инвестиций 115.Рынок заемных средств и процентная ставка 125.1.Введение в теорию заемных средств 125.2.Инвестиционный спрос 125.3.Предложение заемных средств: теория межвременного выбора 155.4.Влияние изменений процентной ставки 195.5.Равновесие на рынке капиталов 225.6.Факторы времени, риска, и множественность процентных ставок 236.Принципы осуществления инвестиционной деятельности 247.Заключение 258.Список используемой литературы 261.Введение Результаты фундаментальных исследований свидетельствуют о том, чтопроцессы экономического обновления и роста определяются размерами иструктурой инвестиций, качеством и скоростью их осуществления. Более того,исследователи фиксируют, что без инвестиционных накоплений исоответствующих материальных ресурсов в инвестировании вообще никакихположительных сдвигов не происходит. Без инвестиций невозможны современное создание капитала, обеспечениеконкурентоспособности товаропроизводителей на внешних и внутренних рынках.Процессы структурного и качественного обновления мировоготоваропроизводства и рыночной инфраструктуры происходят исключительно путеми за счет инвестирования. Чем интенсивней оно осуществляется, тем быстреепроисходит воспроизводственный процесс, тем активнее происходят эффективныерыночные преобразования. В настоящее время многие страны мира поставлены перед объективнойнеобходимостью активизации инвестиционной деятельности на созданиеконкурентоспособных хозяйственных систем, модернизацию и реконструкциюдействующих структур, обеспечение диверсификации капитала в направлениисоциально ориентированных структурных преобразований. Инвестиции играют важнейшую роль как на макро-, так и на микроуровне.По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта,предприятия и являются одним из основных факторов развития экономики вцелом. Изучение инвестиционной деятельности является важным этапом вобласти подготовки специалистов экономического профиля.2.Понятие инвестиций Понятие “инвестиции” является слишком широким, чтобы можно было датьему единственное и исчерпывающее определение. В различных разделахэкономической науки и разных областях практической деятельности, егосодержание имеет свои особенности. В Законе РФ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,осуществляемых в форме капитальных вложений” № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.дается следующее определение инвестициям: “…инвестиции – денежные средства,ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права,имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или)иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иногополезного эффекта”. В книге “Инвестиции” (А.Мертенс, Киев - 1997г.) даны определенияинвестициям в различных сферах экономической деятельности: . В макроэкономике инвестиции есть часть совокупных расходов, состоящая из расходов на новые средства производства (производственные, или фиксированные инвестиции), инвестиций в новое жилье, и прироста товарных запасов. То есть инвестиции – это часть валового внутреннего продукта, не потребленная в текущем периоде, и обеспечивающая прирост капитала в экономике. . В теории производства, и в целом в микроэкономике, инвестиции есть процесс создания нового капитала (включая как средства производства, так и человеческий капитал). . В финансовой теории под инвестициями понимают приобретение реальных или финансовых активов, то есть это сегодняшние затраты, целью которых является получение будущих выгод. Более точно, инвестиции – это обмен определенной сегодняшней стоимостина, возможно неопределенную, будущую стоимость. В книге “Инвестиции” (У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д.Б. Бейли М.:ИНФРА-М, -1997) написано: “В наиболее широком смысле слово “инвестиции”означает: “расставаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их суммув будущем””. Два фактора обычно связаны с этим процессом – время и риск.Отдавать деньги приходится сейчас в определенном количестве, авознаграждение поступает позднее, если вообще поступает, и его величиназаранее неизвестна. В более широкой трактовке инвестиции выражают вложения капитала сцелью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен бытьдостаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использованиясобственных средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его зариск и возместить потери от инфляции в будущем периоде. Инвестиции – это вложения каких-либо средств, фондов, вообще капитала,то есть все виды материально-имущественных и иных ценностей, вкладываемые впредпринимательскую и другие виды деятельности с целью получения дохода(прибыли), вообще итогов выгоды, прибыльного размещения капитала.Результатом этого являются накопления, которые служат источникоминвестиций. 2.1.Участники инвестиционного процесса В инвестиционном процессе участвуют различные физические и юридическиелица: 1. инвесторы (физические и юридические лица, осуществляющие вложение денежных и других средств в инвестиции органы, уполномоченные управлять муниципальным имуществом; граждане, в т.ч. иностранные граждане; предприятия и другие юридические лица, в т.ч. иностранные юридические лица, государства и международные организации); 2. заказчики (любые юридические и физические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта); 3. пользователи объектов инвестиционной деятельности (инвесторы или другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности); 4. поставщики, банковские, страховые и другие посреднические организации, инвестиционные биржи и другие участники инвестиционного процесса.2.1.1.Инвесторы Важное место в инвестиционной деятельности занимают инвесторы, лица,предоставляющие денежные и другие средства, - это физические и юридическиелица, принимающие решение и осуществляющие вложение собственных денежных ииных привлеченных имущественных или интеллектуальных ценностей винвестиционный проект и обеспечивающие их целевое использование. Инвесторымогут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, тоесть выполнять функции любого другого участника инвестиционнойдеятельности. Во всех этих ролях у инвесторов свои интересы. Чтобы заинтересовать инвестора, необходимо знать его интересы, длячего разрабатывается подробный бизнес-план. Он должен дать ответы интересаминвестора. Интересам инвесторов в зарубежных странах с развитой экономикойуделяется пристальное внимание. Имеются фирмы, специализирующиеся в областиInvestor relations. Практически все компании, выходящие на рынок капитала,работают с агентством, оказывающим услуги в области Investor relations.Размещение акций и облигаций – это тоже продажа своеобразного товара, и,для того, чтобы успешно ее осуществить, нужно уметь профессиональнообщаться как с потенциальными потребителями “товара” – инвесторами, так и стеми, кто уже приобрел “товар” – акционерами. Компания, оказывающая эмитенту[1] услуги в этой области, предстаетперед инвестиционным сообществом в роли серьезного и ответственногоадвоката, главная задача которого – дать убедительный ответ на вопросинвестора: а почему он должен покупать ценные бумаги именно этого эмитента? Представитель эмитента или компания, разработавшая по заказу эмитентаего программу взаимоотношений с инвесторами, должны сами хорошо знатьспецифику деятельности данного эмитента, а также хорошо понимать, какиеименно вопросы и почему больше всего интересуют потенциальных инвесторов. Только при этом могут быть достигнуты три основные цели, которыеставятся при реализации программы взаимоотношений с инвесторами: . убеждение желаемого круга потенциальных инвесторов в том, что ценные бумаги данного эмитента являются для них привлекательными; . достижение наиболее благоприятной цены ценных бумаг; . создание благоприятной среды для операций с ценными бумагами данного эмитента и будущих капитальных вложений. Успешно достичь этих целей удается в случае, если найдены правильныеответы на ряд ключевых вопросов, стоящих перед эмитентом: . Кто является потенциальным и желаемым для него инвестором? . Каковы его инвестиционные ожидания при вложении средств в ценные бумаги данного эмитента? . Как этот инвестор принимает инвестиционные решения? . Как привлечь нужного инвестора? . Как удержать инвесторов, уже являющихся владельцами ценных бумаг данного эмитента? Ответы на эти вопросы появятся тогда, когда будет проделана большаяисследовательская работа, которая и составляет программу взаимоотношений синвесторами.2.1.2.Прочие участники инвестиционного процесса Вторым участником инвестиционного процесса является заказчик(инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица,уполномоченные одним или несколькими инвесторами). Он осуществляетреализацию инвестиционного проекта. Третий участник – пользователь объектов инвестиционной деятельности(инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные имуниципальные органы, иностранные государства и международные организации,для которых создается объект инвестиционной деятельности). Важным участником инвестиционного процесса являются предприниматели,обеспечивающие создание конечного продукта для реализации путемиспользования предоставленных средств. Участниками инвестиционного процесса являются инвестиционныепосредники – институты инвестиционной инфраструктуры, выполняющие функциипо взаимосвязи между инвесторами и предпринимателями. К ним относятся:инвестиционные банки, финансовые брокеры, инвестиционные фонды, страховыефонды, финансовые компании и др. 2.2.Объекты инвестиционной деятельности Следует выделить и объекты инвестиционной деятельности: 1. денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; 2. движимое и недвижимое имущество (технологии, машины, оборудование, здания, транспортные средства, вычислительная техника, сооружения); 3. лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, авторские права, патенты, ноу- хау, программные продукты, опыт и другие интеллектуальные ценности. Ноу-хау – совокупность технических, технологических и иных знаний, оформленных в виде документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации производства, но незапатентованных. Различают ноу-хау научно- технического, управленческого и финансового характера; 4. права пользования землей, недрами и другими природными ресурсами, а также иные имущественные права. Инвестиции в качестве материальной и нематериальной связаны ссобственным процессом производства. Финансовые инвестиции являютсяинвестированием в чужой процесс воспроизводства. Инвестиционная деятельность состоит из: . инвестиционных разработок (предварительное исследование, обосновывающее решение, эффективность и целесообразность инвестиции); . капитального строительства (проектирование, выполнение строительно- монтажных работ, пуско-наладочных и других видов работ, постановка машин и оборудования, ввод в действие основных фондов и достижение проектных мощностей).3.Виды инвестиций и их классификация Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима ихнаучно обоснованная классификация как на макро-, так и на микроуровне.Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестицийпозволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень ихиспользования со всех сторон и на этой основе получать объективнуюинформацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики. В экономической научной литературе и на практике в плановой экономикенаибольшее распространение получила классификация капитальных вложений последующим признакам: по признаку целевого назначения будущих объектов – . на производственное строительство; . на строительство культурно-бытовых учреждений; . на строительство административных зданий; . на изыскательные и геологоразведочные работы; по формам воспроизводства основных фондов – . на новое строительство; . на расширение и реконструкцию действующих предприятий; . на техническое перевооружение; по источникам финансирования – . централизованные; . децентрализованные; по направлению использования – . производственные; . непроизводственные. С переходом на рыночные отношения данные классификации не утратилисвоего научного и практического значения, на они стали явно недостаточнымипо следующим причинам: во-первых, инвестиции – белее широкое понятие, чем капитальныевложения. Как известно, они включают как реальные инвестиционные вложения,так и финансовые (портфельные). Данная классификация совершенно неучитывает портфельных инвестиций; во-вторых, с переходом на рыночные отношения значительно расширилисьспособы и методы финансирования как капитальных вложений, так и в целоминвестиций, а также сфера их приложения. Все это не находит места и неупоминается в данной классификации. Представляют научный и практический интерес классификации инвестиций,которые приводятся в иностранной литературе, и их обобщение с цельювозможности использования в отечественной практике. Немецким профессором Вайнрихом предложена следующая классификацияинвестиций относительно объекта их приложения: . инвестиции в имущество (материальные инвестиции) – инвестиции в здания, сооружения, оборудование, запасы материалов; . финансовые инвестиции – приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг); . нематериальные инвестиции – инвестиции в подготовку кадров, исследования и разработки, рекламу). В иностранной литературе приводится классификация портфельныхинвестиций по признаку влияния и контроля на фирму, акции которойприобретены инвестором. Исходя из этого признака все портфельные инвестицииклассифицируются на: . оказывающие существенное влияние – приобретение более 20%, но менее 50% акций, имеющих право голоса; . обеспечивающие контроль – владение инвестором более 50% акций с правом голоса; . не позволяющие установить контроль и не оказывающие существенного влияния – владение менее 20% акций с правом голоса; . не позволяющие установить контроль, но оказывающие существенное влияние – владение более 20%, но менее 50% акций с правом голоса; . обеспечивающие контроль – владение более 20%, но менее 50% акций материнской компании и 100% акций дочерней компании. Данная классификация важна для формирования оптимальной структурыпортфельных инвестиций на предприятии. Наиболее комплексная классификация приводится в работе Н.А. Бланка, вкоторой все инвестиции классифицируются по следующим признакам: 1. По объектам вложения: 1. реальные; 2. финансовые; 2. По характеру участия в инвестировании: 1. непрямые; 2. прямые; 3. Периоду инвестирования: 1. долгосрочные; 2. краткосрочные; 4. Формам собственности инвестиционных ресурсов: 1. совместные; 2. иностранные; 3. государственные; 4. частные; 5. Региональному признаку: 1. инвестиции за рубежом; 2. инвестиции внутри страны. В научной литературе приводятся и другие классификации инвестиций. Всеэти классификации имеют право на жизнь как в практическом плане, ноособенно в научном, так как они позволяют более детально представитьинвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективностиих использования. Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависити от их структуры. Под структурой инвестиций понимаются их состав по видам,направлению использования и их доля в общих инвестициях. К общим структурам можно инвестиций можно отнести их распределение нареальные и финансовые (портфельные). 3.1.Реальные инвестиции Начало нового производства невозможно без создания нового капитала,так же как продолжение производственного процесса требует затрат навосстановление и обновление капитала, связанных с физическим износом илиморальным старением средств производства. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал –основные производственные фонды и необходимые для их функционированияоборотные средства. Любые затраты на создание нового или восстановлениесуществующего капитала – это реальные инвестиции. Реальные инвестиции в свою очередь делятся на: . Материальные: средства производства и их модернизация, оборудование, приобретение объектов недвижимости, запасы, квалификация сотрудников, социальные мероприятия, вложения в исследования и разработки; . Нематериальные: права пользования землей и другими природными ресурсами; вложения в интеллектуальную собственность (приобретение технологий, лицензий, товарных знаков, авторских прав). В любом случае для осуществления инвестиций необходимы средства. Лицо,осуществляющее реальные инвестиции, может использовать собственные средстваили занять у кого-либо другого с обязательством возврата через определенныйпромежуток времени с (возможно) некоторым вознаграждением. Вознаграждениесверх суммы долга является стимулом для лица, предоставляющего впользование свои ресурсы, и их также можно рассматривать как инвестиции втом смысле, что средства выдаются в обмен на обязательства возврата. 3.2.Финансовые (портфельные) инвестиции Вложение средств в обмен на тем или иным образом оформленныеобязательства представляют собой финансовые инвестиции (государственные инегосударственные ценные бумаги: акции, облигации, векселя, передаваемыедепозитные сертификаты, фьючерсы и др.; доли (паи) в предприятиях;банковские депозиты; выданные кредиты; золото, серебро, нумизматическиемонеты, драгоценности, коллекционные товары; иностранная валюта). С появлением первых документально оформленных финансовых обязательствсвязано зарождение финансового рынка. Более точно – финансовый рынок возникв тот момент, когда первое подобное обязательство стало предметом купли-продажи. Значение финансового рынка заключается в первую очередь в том, что сего помощью важнейший ресурс развития экономики – сбережения общества(часть общественного продукта, не использованная на текущее потребление) –направляется на создание нового капитала – то есть на расширениепроизводственных возможностей и, в конечном итоге – повышение общественногоблагосостояния.4.Функции инвестиций Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важнейшихфункций, без которых невозможно нормальное развитие экономика любогонормального государства. Инвестиции на макроуровне являются основой для: . осуществления политики расширенного воспроизводства; . ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции; . структурой перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства; . создания необходимой сырьевой базы промышленности; . гражданского строительства, развития здравоохранения, культуры, высшей и средней школы, а также расширения других социальных проблем; . смягчения или разрешения проблемы безработицы; . охраны природной среды; . конверсии военно-промышленного комплекса; . обеспечения обороноспособности государства и решения многих других проблем. Инвестиции играют важную роль и на микроуровне. На этом уровне онинеобходимы прежде всего для достижения следующих целей: . расширения и развития производства; . недопущение чрезмерного морального и физического износа основных фондов; . повышения технического уровня производства; . повышения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции конкретного предприятия; . осуществления природоохранных мероприятий; . приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий; . для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли. Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категориейи играют значимую роль как на макро-, так и микроуровне, в первую очередьдля простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований,максимизации прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем.5.Рынок заемных средств и процентная ставка В этом разделе рассмотрены основные положения классической теориирынка капиталов, носящей название теории заемных средств. Данная теориярассматривает простейшую модель рынка капиталов, в рамках которойсуществует только две группы участников – фирмы (предприятия), производящиетовары и услуги, и домашние хозяйства. Фирмы предъявляют спрос на заемныесредства, необходимые для создания капитала. Домашние хозяйства, сберегаячасть текущего дохода, формируют предложение финансовых ресурсов. 5.1.Введение в теорию заемных средств Рынок капиталов, как и финансовый рынок в целом, рассматривается вклассической экономической теории как рынок заемных средств. В качествецены здесь выступает процент, выплачиваемый заемщиком кредитору за правоиспользования его средств на протяжении определенного времени. В теории заемных средств для анализа рынка капиталов используетсянеоклассическая методология, в рамках которой анализ любого рынка состоит висследовании факторов, определяющих спрос, предложение и равновесие нарынке, а исходным постулатом является предположение о том, что всеучастники рынка ведут себя рационально, то есть, стремятся к максимизациисобственных выгод. Под спросом подразумевается суммарный объем средств, который готовызаимствовать (привлекать) предприятия и домашние хозяйства при различныхуровнях цены – процентной ставки. Предложение – показывает какой объем средств готовы предоставитьинвесторы (в данной модели – домашние хозяйства) при каждом уровнепроцентной ставки. Одно из основных положений экономической теории состоит в том, чтоесли рынок конкурентен, то есть ни один из участков не имеет возможностивлиять на цену, факторы спроса и предложения будут воздействовать на ценудо тех пор, пока она не установится на уровне, когда объем спроса будетравен объему предложения. Соответствующий объем и цена (процентная ставка)называются равновесными. 5.2.Инвестиционный спрос Инвестиционный спрос со стороны предприятий (фирм) является неединственным, но основным фактором конечного спроса на заемные средства.Чем определяется инвестиционный спрос? Любая фирма, создавая или обновляякапитал, делает это с целью получения определенных выгод. Одним из основныхпредположений экономической теории (достаточно оправданным и естественным)является то, что основной целью фирмы является максимизация прибыли. Длядостижения этой цели фирма стремится использовать оптимальное сочетаниеразличных факторов производства – в том числе и капитала. Стремлениеосуществлять инвестиции, то есть создавать новый капитал, возникает, когдавложенные средства позволяют компенсировать первоначальные затраты иполучить дополнительную прибыль. Можно сказать и по-другому – побудительныммотивом к инвестированию является неоптимальное соотношение факторовпроизводства, и возможность получения дополнительной прибыли при увеличенииобъема (или повышения качества) используемого капитала. Размер этой прибылиможно выразить в виде процента от инвестиционных затрат, который мы назовемдоходностью инвестиций: [pic] Доходность инвестиций может быть различной в зависимости от видадеятельности, размера фирмы или других факторов. Но существует общаязакономерность – с увеличением объема инвестиций доходность снижается.Попробуем обосновать это на примере отдельного предприятия. Любая фирмаможет располагать разнообразными возможностями по инвестированию средств –различающимися, в том числе и по доходности. Исходя из стремления кмаксимизации прибыли, фирма реализует в первую очередь наиболее выгодныепроекты – однако возможности получения высоких доходов ограничены, и прирасширении объема инвестиций внедряются менее выгодные проекты. Законснижения доходности инвестиций является проявлением более общегоэкономического закона – закона снижающейся предельной производительностифактора производства. На Рисунке 5.2-1 представлена типичная криваязависимости доходности инвестиций отдельной фирмы от их объема, – криваяпредельной эффективности инвестиций.Рисунок 5.2 - 1[pic] Кривая предельной эффективности инвестиций отдельной фирмы представляет собой зависимость доходности инвестиций от объема. Доходность инвестиций снижается с увеличением объема вследствие действия закона убывающей предельной производительности факторов производства. Эта кривая, характеризующая возможности фирмы по получению выгод отинвестиционной деятельности, и определяет ее инвестиционный спрос.Попробуем это обосновать. Мы выяснили, как можно изменять выгоды фирмы отинвестиций, но необходимо также ответить на вопрос – как определитьиздержки создания нового капитала? Независимо от того, какие средства – собственные или заемные, –использует фирма, издержками здесь является цена, которую необходимозаплатить на рынке за использование заемных средств – рыночная процентнаяставка. Если предприятие использует привлеченные средства – процентпринимает форму прямых издержек – платы за использование средств. Еслизадействуются собственные средства – процентная ставка являетсяальтернативными издержками – упущенной выгодой от того, что инвестиционныересурсы не предоставлены для использования другими участниками рынка. Решение фирмы об объеме инвестиций определяется, таким образом, содной стороны – доходностью собственных инвестиционных программ, с другой –рыночной ставкой процента, то есть ценой за использование заемных средств.Это иллюстрирует Рисунок 5.2-2: фирма будет увеличивать объем инвестиций дотех пор, пока их доходность не сравняется с рыночной ставкой процента.Рисунок 5.2 - 2[pic] Оптимальный объем инвестиций I* определяется равенством доходности инвестиций r и рыночной процентной ставки i. Тем самым кривая предельной эффективности инвестиций представляет собой кривую инвестиционного спроса фирмы. 5.3.Предложение заемных средств: теория межвременного выбора В нашей простой модели рынка капиталов предложение заемных средствформируется домашними хозяйствами. Модель предложения заемных средств,рассматриваемая ниже, носит название теории межвременного выбора, и впервыебыла предложена экономистом-неоклассиком Ирвингом Фишером. Модель исходит из естественного предположения, что люди сберегаютчасть своего текущего дохода, то есть, не расходуют весь свой доход натекущее потребление, а откладывают его часть для потребления в будущем.Возможна и обратная ситуация – когда человек потребляет больше, чемпозволяет ему текущий доход – за счет заимствования средств, – такимобразом, отказываясь от какой-то части будущего потребления. Мы будем считать, что человек свободен в выборе – сколько потреблять исколько сберегать. Что в этом случае определяет его решение о соотношениимежду текущим и будущим потреблением? Отвечая на этот вопрос, мы будемисходить их того, что люди, принимая то или иное решение, стремятсямаксимизировать свое благосостояние (полезность), исходя из имеющихсявозможностей. Можно сказать, что выбор определяется, с одной стороны, –предпочтениями человека (в данном случае – между текущим и будущимпотреблением), с другой – теми возможностями, которые предоставляет рынок.Рисунок 5.3 - 1[pic] Межвременное бюджетное ограничение. Точка А на рисунке представляет так называемый начальный запас – доход, которым располагает человек в текущем периоде Ic и который рассчитывает получить в будущем If. Линия ВЕ представляет собой достижимые комбинации текущего и будущего потребления при данном начальном запасе и процентной ставке i. Рассмотрим простую модель индивидуального выбора. На рисунке 5.3-1 погоризонтальной оси откладывается объем потребления (расходы в стоимостномвыражении) в текущем периоде, – скажем, в этом году. По вертикали – расходына потребление в будущем периоде – пусть, в следующем году. Каждая точка вданных координатах представляет собой определенное сочетание текущего ибудущего потребления. Возможности человека определяются, прежде всего,размером дохода, который он потребляет в текущем периоде и ожидает получитьв будущем. На рисунке размер текущего дохода обозначен Ic, будущего – If.Находясь в точке А, человек ничего не сберегает и ничего не заимствует.Однако если существует финансовый рынок, он имеет возможность выбрать болеепредпочтительную для себя комбинацию текущего и будущего потребления.Пропорция, в которой он может обменивать одну единицу (например, гривну)текущего потребления на будущее потребление, определяется тем доходом,который он может получить, предложив на рынке свои сбережения (открывбанковский депозит, купив ценные бумаги и т.д.) – то есть рыночнойпроцентной ставкой. Говоря экономическим языком, процентная ставка отражаетальтернативную стоимость единицы текущего потребления, выраженную вединицах будущего потребления – отказавшись от одной гривны сегодняшнихрасходов, человек имеет возможность получить 1+i гривен через определенныйпериод, где I – ставка доходности финансовых вложений (рыночная процентнаяставка). На рисунке 5.3-1 возможности человека отражены линией ВЕ, называемоймежвременным бюджетным ограничением. Точки В и Е соответствуют двум, вдействительности невозможным, крайностям. В точке В человек весь свойтекущий доход сберегает, в точке Е – заимствует максимально возможный объемсредств, отказываясь потребления в будущем. Заметим, что возможности позаимствованию в нашей модели ограничены размером будущего дохода – нельзябрать в долг больше, чем сможешь отдать в будущем. Если через СС обозначитьтекущее потребление, а через Сf – будущее, то точка В на рисунке 5.3-1определяется соотношениями [pic][pic][pic],точка Е соответственно [pic][pic], [pic]. Какую точку на отрезке ВЕ выберет потребитель – зависит от егопредпочтений. Для моделирования предпочтений используется обычный аппараткривых безразличия – в данном случае, между текущим и будущим потреблением.Сочетания объемов текущего и будущего потребления, которые находятся наодной кривой безразличия – одинаково предпочтительны для человека. Так какпотребление и в одном и в другом периоде обладает свойствами“положительного” блага (чем больше – тем лучше), то чем выше (дальше отначала координат) находится кривая безразличия – тем выше благосостояние(полезность) человека (рисунок 5.3-2). наклон (тангенс угла наклона) кривойбезразличия – предъявляет собой предельную норму замены между текущим ибудущим потреблением (MRScf). Предельная норма замены характеризуетотносительную ценность для человека дополнительной единицы текущегопотребления, выраженную в единицах будущего. Другими словами MRScf – этоминимальный объем будущего потребления, который необходимо предоставитьчеловеку дополнительно, чтобы он отказался от одной единицы текущегопотребления. Формально [pic].Рисунок 5.3 - 2[pic] Карта кривых безразличия между текущим и будущим потреблением. И текущее, и будущее потребление естественно считать обычными благами – увеличение и того, и другого увеличивает уровень благосостояния (полезность). Предпочтения (а значит, и карта кривых безразличия) у разных людейразличны. Но принцип выбора для рационально принимающего субъекта будетодним и тем же – человек выберет наилучшее для себя решение, – когдауровень его благосостояния (полезности) будет наивысшим из возможных. Нарисунке 5.3-3 это точка, где самая далекая от начала координат криваябезразличия касается межвременного бюджетного ограничения. В этой точкевыполняется условие: [pic], (1.1) то есть альтернативная стоимость текущего потребления, выраженная вединицах будущего потребления, равняется индивидуальной оценке егоотносительной полезности. Это соотношение имеет экономическуюинтерпретацию. Например, если MRScf>1+I, это означает, что дополнительнаяединица текущего потребления для человека более ценна, чем стоимость(пропорция обмена), предлагаемая рынком, и он, соответственно, сократитсбережения. В зависимости от предпочтений, человек может сберегать часть текущегодохода (рисунок 5.3-3а), или выступать в роли заемщика (рисунок 5.3-3б).Рисунок 5.3 - 3[pic] Равновесие потребителей с различными предпочтениями относительно текущего и будущего потребления: а) потребитель сберегает часть будущего дохода; б) потребитель занимает средства, увеличивая текущее потребление за счет будущего. 5.4.Влияние изменений процентной ставки Важнейшим вопросом теории межвременного выбора является реакциячеловека на изменения рыночной процентной ставки. В графический моделиизменение процентной ставки отображается сдвигом межвременного бюджетногоограничения относительно точки А (рисунок 5.4-1).Рисунок 5.4 - 1[pic] Изменение положения межвременного бюджетного ограничения при изменении доходности инвестиций (процентной ставки). Для того чтобы ответить на вопрос – как изменится пропорция междупотреблением и сбережениями, – проанализируем более подробно влияние,оказываемое изменением процентной ставки. Пусть, для определенности,индивид сберегает часть своего дохода, и процентная ставка увеличилась. Во-первых, это означает, что увеличилась альтернативная стоимостьтекущего потребления – за 1 гривну сегодняшних сбережений в будущем можнополучить больше, – и это стимулирует человека сберегать больше. Во-вторых, увеличение процентной ставки увеличивает объем будущегопотребления, что снижает его относительную ценность для человека истимулирует снижать объем сбережений. Другими словами, если текущеепотребление считать нормальным благом, потребление которого увеличиваетсяпри росте доходов, то увеличение процентной ставки, расширяя возможностичеловека, стимулирует его увеличивать сегодняшнее потребление. Первый эффект носит название эффекта замены, второй – эффекта дохода.Влияние эффекта дохода и эффекта замены можно проанализировать отдельно(рисунок 5.4-2).Рисунок 5.4 - 2[pic] Эффект дохода и эффект замены при изменении процентной ставки. Эффект дохода – это изменение соотношения между текущим и будущимпотреблением в ответ на изменение суммарного (будущего и текущего) дохода,вызываемого изменением процентной ставки. Увеличение процентной ставкиувеличивает суммарный доход, а значит, приводит к росту текущегопотребления и сокращению сбережений. Влияние эффекта дохода и эффектазамены изображено на рисунке 5.4-2. Потребитель в данном случае в ответ наувеличение процентной ставки в целом увеличил сбережения (положениеравновесия переместилось из точки А в точку А/) и повысил своеблагосостояние, – переместился на более высокую кривую безразличия. Эффектдохода в данном случае действует в направлении снижения объема сбережений.То есть – это такое изменение пропорции между текущим и будущимпотреблением в ответ на изменение суммарного дохода, которое позволяетдостичь того же уровня благосостояния, который достигается в результатеизменения ставки процента. На рисунке – это изменение потребления исбережений от параллельного сдвига межвременного бюджетного ограничения,который позволяет перейти от кривой безразличия U к более высокой U/. Такимобразом, в нашем случае эффект дохода действует в сторону снижения объемасбережений и увеличения текущего потребления. Другими словами – получаябольший объем процентного дохода в будущем, – я могу позволить себепотреблять больше в настоящем. Эффект замены – это изменение пропорции между текущим и будущимпотреблением в результате изменения относительной (альтернативной)стоимости первого и второго. Более строго, эффект замены в результатеизменения процентной ставки есть изменение соотношения между потреблением исбережениями в результате изменения альтернативной стоимости единицытекущего потребления, при неизменном уровне благосостояния. На рисунке –это такое изменение положения равновесия, которое произошло бы приизменении процентной ставки, но при условии, что благосостояние потребителяосталось бы неизменным (потребитель остался бы на той же кривойбезразличия). Эффект замены стимулирует сберегать больше при увеличениидоходности сбережений. В целом, корректировка решения потребителя складывается из суммарногоразнонаправленного воздействия эффекта дохода и эффекта замены. Станет липотребитель сберегать больше, меньше, или не изменит свои решения, завистиот того, какой эффект окажет более сильное влияние. Данный вывод справедливтолько в отношении человека, изначально сберегавшего часть текущего дохода.Что касается человека, занимавшего средства, то увеличение процентнойставки приводит к снижению объема заимствований – эффект дохода и заменыдействуют в этом случае в одном направлении. В целом, зависимость между процентной ставкой и объемом сбереженийобразуют индивидуальное предложение сбережений. Графическое отображениеэтой зависимости есть кривая индивидуального предложения сбережений(рисунок 5.4-3). Эмпирические исследования свидетельствуют, что в типичномслучае, при относительно небольших значениях процентной ставки ростдоходности сбережений ведет к увеличению их объема, а когда процентнаяставка превышает некоторый предельный уровень – объем сбережений начинаетснижаться (эффект дохода начинает оказывать большее влияние). В реальности значение процентных ставок, как правило, соответствуютвозрастающему участку кривой рыночного предложения – возрастание процентныхставок ведет к росту предложения сбережений, причем эластичность этойвзаимосвязи невелика. Однако, это не всегда и необязательно так, и возможныслучаи, когда увеличение процентных ставок оказывает обратное действие наобъем сбережений.Рисунок 5.4 - 3[pic] Индивидуальное предложение сбережений. 5.5.Равновесие на рынке капиталов Если сложить предложение всех сбережений домашними хозяйствами, мыполучим рыночное предложение заемных средств. Графически, рыночноепредложение – это результат сложения по горизонтали индивидуальных кривыхпредложения сбережений.Рисунок 5.5 - 1[pic] Равновесие на рынке заемных средств. Взаимодействие спроса и предложения на любом конкурентном рынкеопределяет равновесные значения объемов и цен. Под конкурентным рынком(рынком совершенной конкуренции) мы понимаем рынок, на котором ни один изучастников не имеет возможности оказывать влияние на цену. Есть всеоснования считать рынок заемных средств в значительной степени конкурентным– на нем присутствуют предприятия всех отраслей и видов деятельности, ипрактически все домашние хозяйства. Если даже очень большая фирма изменитсвои решения относительно инвестиций – в масштабах всей экономики это неокажет существенного влияния на процентную ставку. Таким образом, в нашеймодели объем инвестиций и рыночная процентная ставка (плата заиспользование заемных средств) определяется, исходя из равновесия спроса ипредложения. Механизм здесь аналогичен любому другому конкурентному рынку –дефицит (предложение спроса над предложением) приводит к увеличению цены,излишек – к снижению. По словам Джона Стюарта Милля: “Ставка процентадолжна быть такой, чтобы спрос на ссудные капиталы уравнялся с ихпредложением. Она должна быть такой, чтобы количество капитала, котороеодни люди желают отдать взаймы под конкретный процент, было равно томуколичеству капитала, которое другие хотят взять взаймы”. Рассмотренная нами простая модель позволяет сделать важный вывод:основными факторами, определяющими объем инвестиций и процентную ставку врыночной экономике, являются, во-первых – инвестиционные возможности фирм(доходность инвестиций, определяющая спрос), во-вторых – предпочтения людеймежду текущим и будущим потреблением (склонность к сбережениям,определяющая сбережение). В реальности, процентные ставки находятся подвлиянием очень многих факторов, однако названные два являются основными, аостальные, по выражению Нобелевского лауреата Вильяма Шарпа – “лишь рябь наводе”. Однако воздействием других факторов не следует пренебрегать. И одиниз наиболее важных здесь – влияние государства. Государство – по-видимому,единственный участник финансового рынка, способный своими действиямиоказать существенное влияние на процентные ставки и объем инвестиций. 5.6.Факторы времени, риска, и множественность процентных ставок В реальности, в отличие от рассмотренной нами простой модели, на рынкесуществует не единственная цена за использование заемных средств, то есть,наблюдается множественность процентных ставок. Два основных фактора,определяющих это явление – время и риск. Финансовые обязательства имеют различный срок выполнения, – какпоказывает практика, обязательства с различным сроком имеют различнуюставку доходности – то есть, существует временная структура процентныхставок. Кроме того, финансовые обязательства различаются по степени риска,понимаемого как неуверенность (неопределенность) в получении будущихдоходов. И это, в силу несклонности к риску большинства инвесторов,является основой для существования структуры процентных ставок по степенириска: более рискованные инвестиции финансируются, только если ониобеспечивают более высокую доходность.6.Принципы осуществления инвестиционной деятельности Инвестиционная деятельность всегда направлена на получение прибыли илидостижения социального эффекта за счет инвестирования. Она может бытьосуществлена во всех сферах народного хозяйства. Принципы ее осуществленияследующие: . невмешательство органов государственной власти и управления, общественных организаций, юридических лиц и граждан в инвестиционную деятельность, не противоречащую действующему законодательству; . добровольность инвестирования; . равноправие всех участников, инвесторов, независимо от форм собственности и видов деятельности; . защищенность инвестиций; . свобода выбора критериев при осуществлении инвестиционной деятельности. Отношения между субъектами инвестиционной деятельности определяетсядоговором между ними. Договор является основным правовым документом,регулирующим производственно-хозяйственную деятельность и другиевзаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности и является ихисключительной компетенцией. Споры, возникающие при осуществленииинвестиционной деятельности, рассматриваются в порядке, установленномдействующим законом. Главными задачами инвестиционной политики являются непосредственноеучастие государства в капиталовложениях и формирования благоприятной средыдля роста инвестиционной активности, оказание поддержки“жизнеобеспечивающим” производствам, объектам инфраструктуры и социальнойсферы, поощрение и привлечение частных и иностранных инвестиций вприоритетные сферы развития производства, а также повышение эффективностикапитальных вложений.7.Заключение В своей работе я привела толкования понятия “инвестиции”, которые вразличных разделах экономической науки и разных областях практическойдеятельности имеют свои особенности. Немаловажную ступень в инвестиционномпроцессе занимают участники инвестиционной деятельности, в роли которыхмогут выступать инвесторы, заказчики, пользователи работ, пользователиобъектов инвестиционной деятельности поставщики, банковские, страховыеорганизации, инвестиционные биржи и другие участники инвестиционногопроцесса. Классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, нои анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основеполучать объективную информацию для разработки и реализации эффективнойинвестиционной политики. Инвестиции делятся по признаку целевого назначениябудущих объектов, по формам воспроизводства основных фондов, по источникамфинансирования, по направлению использования, по объектам вложения, похарактеру участия в инвестировании, периоду инвестирования, формамсобственности инвестиционных ресурсов, региональному признаку. Даннаяклассификация позволяет более детально представить инвестиции и болееглубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования.Так же в своей работе я привела принципы осуществления инвестиционнойдеятельности, о которых необходимо иметь представление. В заключение мне бы хотелось сказать, что инвестиционная деятельность– это интересная, важная и сложная проблема, которую невозможно полностьюпоказать и раскрыть всю ее сущность в одной курсовой работе, но котораяочень важна для развития экономики как внутри страны, так и на мировомуровне: достаток завтрашнего дня создаётся сегодняшними инвестициями. 8.Список используемой литературы 1. Е.А. Ендовицкий. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности компаний, 2001 г. 2. И.В. Сергеев. Организация и финансирование инвестиций, 2001 г. 3. Э.И. Крылов. Анализ эффективности и инновационной деятельности предприятия, 2001 г. 4. И.А. Зимин. Реальные инвестиции, 2000 г. 5. Я.С. Мелкумов. Организация и финансирование инвестиций, 2000 г. 6. И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова. Организация и финансирование инвестиций, 2000 г. 7. А.Д. Аюшеев, В.И. Филиппов, А.А. Аюшеев. Инвестиции, 1999 г. 8. В.В. Бочаров. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий, 1998 г. 9. М. И. Кныш. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности, 1998 г. 10. А. Мертенс. Инвестиции, 1997 г.-----------------------[1] Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органыместного самоуправления, несущие от своего имени обязательства передвладельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими(Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 года).Эмитент - государство, предприятие, учреждение, организация, выпускающие вобращение денежные знаки, ценные бумаги, платежно-расчетные документы.

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа По дисциплине «Экономическая теория»

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине «Экономическая теория»

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине «экономическая теория» тема: «инфляция»

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине: «Экономическая теория» на тему: «Экономические циклы и кризисы»

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине «Экономическая теория» Тема: «Трактовка...

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине «Экономическая теория». На тему: «Экономический...

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине: «Экономическая теория» на тему: «Сущность...

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине Экономическая теория на тему: Теория...
Кроме этого современные экономисты сосредоточены на изучении теории стоимости и дальнейших ее перспективах

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине «Основы экономической теории» на тему:...

Курсовая работа По дисциплине: «Экономическая теория» iconКурсовая работа по дисциплине: «Экономическая теория» На тему: «Проблемы...

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
uchebilka.ru
Главная страница


<