Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки»




Скачать 254.23 Kb.
НазваниеРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки»
Дата публикации25.04.2014
Размер254.23 Kb.
ТипРеферат
uchebilka.ru > Экономика > Реферат
Реферат скачан с сайта allreferat.wow.ua


Денежный оборот и его регулирование

Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки»Тема «Денежный оборот, его регулирование» ПланВведение 2Глава 1. Физический объем ВВП, цены и денежная масса 3Глава 2. Влияние скорости обращения денег на денежную массу 9Глава 3. Влияние спроса на иностранную валюту на объем денежной массы 13Глава 4. Процентные ставки финансовых активов 18Глава 5. Нормы обязательных резервов 22Глава 6. Оценка материальных активов 24Глава 7. Платежно-расчетная система 26Заключение 29Литература 31 Введение Анализ динамики основных макроэкономических показателей за последниегоды реформ (с оценкой уровня благосостояния) показывает, что обеспечитьэкономический рост невозможно без решения проблемы соответственно объемаденежной массы потребностям экономики. При этом, необходимо четкообосновать, сколько потребуется денег для обеспечения экономического роста.На первый взгляд эта проблема достаточно «проста», поскольку дляобеспечения товарно-денежной сбалансированности денег в обращении должнобыть столько, сколько стоят все товары и услуги. Но именно здесь ивозникает главный парадокс. Если увеличивать денежную массу в пропорции,соответствующей темпам роста цен, то экономический механизм быстро войдет вгиперинфляционную спираль. Если же не добавлять денег в обращение, то принизкой инфляции будет длительный и глубокий спад производства. Поскольку в течение пяти последних лет принимались разнонаправленныеотносительно достижения результата решения (при которых спад замедляли засчет эмиссии, а инфляцию снижали за счет ограничения денежной массы, то вэкономике продолжались и спад, и наращивание денежной массы. Все этопривело к тому, что масштаб цен изменился примерно в 10 тыс. раз. Очевидно,что процесс стагфляции, когда денежная масса растет в условиях спадапроизводства, будет продолжаться до тех пор, пока либо не ограничат ростцен на продукцию производителей-монополистов, либо не сформируетсяконкурентная среда. Поскольку для создания конкурентной среды потребуетсяне одно десятилетие, то для установки спада производства при отсутствииинфляции единственно возможным решением является проведение эффективнойценовой политики, исключающей произвольный рост цен в секторах смонополизированным производством. Однако даже если цены будутконтролироваться, как рассчитать необходимый объем денежной массы,обеспечивающий экономический рост? Известно, что в 1996 г. и первойполовине 1997 г. денежная масса росла несколько быстрее темпов инфляции, итем не менее за истекшее время не удалось решить ни одной из главныхпроблем: неплатежей, ликвидации (или хотя бы снижения) уровня бюджетногодефицита и государственного долга, задолженности по зарплате, и самоеглавное, добиться хоть небольшого экономического роста. Почему? Ответпрост: экономике по-прежнему не хватает денег. Но каких? В данной работе рассматривается возможное влияние таких факторовформирования денежной массы в российской экономике, как уровень деловойактивности, динамика цен, скорость обращения денег, спрос на иностраннуювалюту, уровень процентных ставок, нормы резервирования, оценкаматериальных активов, платежно-расчетная система. I. Физический объем ВВП, цены и денежная масса Согласно простой количественной теории денег и ее более развитымформам, существует определенная зависимость между ростом ВВП и денежноймассы. Этот вывод следует из уравнения обмена Ирвинга Фишера. Всоответствии с ним снижение ВВП в 1991-1996гг. на 43,8% должно былопривести к аналогичному сокращению денежной массы на 43,8%. Фактически жеона увеличилась. Вообще в денежном обращении мало что можно понять безанализа динамики цен. К сожалению, многие российские аналитики в отличие отзападных ценовой фактор произвольно отождествляют с инфляцией, что далеконе одно и то же. Цены обладают свойствами универсальности и конкретностидля каждого продукта, инфляция же - прежде всего макроэкономическаякатегория, находящаяся под влиянием не только цен, но и других факторов. Потребительские цены возросли в 1991-1995гг. в 1787 раз. Три ценовыеволны глобального масштаба шли одна за другой (1992 г. - 26,1 раза, 1993 г.- 9,4, 1994 г. - 3,2 раза). Потом ценовые волны, по новорусским меркам,стали поменьше, но все же превосходили рост цен в других странах (1995 г. -2,3%, 1996 г. - 1,3 ). В 1991 - 1995 гг. рост денежной массы отставал отроста потребительских цен в 3,5 раза, цен производителей в промышленности -6,9 раза, транспортных тарифов - 18,3 раза. В приведенном сопоставлении рост денежной массы принят в максимальномего значении по показателю денежной эмиссии, который, по данным ГоскомстатаРФ, повысился в 1991-1995 гг. в 510 раз, в том числе в 1992 г. - в 17 раз,в 1993 г. - в 7,2, в 1994 г. - в 2,1, в 1995 г. - в 2,0 раза. Если дляанализа использовать показатель М2, то отставание увеличения денежной массыот роста цен будет настолько значительным, что просто удивительно,насколько в 1991 - 1993 гг. были разбалансированы основныемакроэкономические показатели. Последствия этой разбалансированностипроявились позднее в форме нарастания неплатежей, в том числе и задержек свыплатой заработной платы. Показатель ВВП в текущих ценах дает более полную характеристикуделовой активности (физический объем ВВП лишь частично характеризует ее).Это вполне очевидно, поскольку в нем отражаются не только процессы созданиястоимости, но и процессы ее перераспределения, взаимодействия реального ифинансово-посреднического секторов экономики. В данной связи Л.Абалкинотмечает,что опережающий рост денежной массы по сравнению с ВВП впостоянных ценах никак не может использоваться для оценки ее достаточностии даже избыточности. При стабильных ценах или их медленном повышениикоэффициенты опережения роста денежной массы по сравнению с ВВП впостоянных и текущих ценах будут достаточно близкими. Но принципиальноважно, что количественная теория денег вовсе не отрицает возможностьопережающего роста денежной массы относительно реального ВВП ( в постоянныхценах). Например, М.Фридмен для краткосрочных целей признает приемлемымсреднегодовой прирост денежной массы на 4-5% при среднегодовом приростереального ВВП на 3% и незначительном снижении скорости обращения денег. В экономически развитых странах в 1992-1996 гг., по исходным даннымВсемирного банка, денежная масса (М2) в среднем за год увеличивалась на3,5%, а прирост реального ВВП составлял 1,9%, то есть денежная масса рослав 1,8 раза быстрее. Сопоставление индексов денежной массы и потребительских цен за 1991-1996 гг. показало, что в странах как с развитой рыночной экономикой, так ис переходной экономикой (кроме России) рост денежной массы опережал ростпотребительских цен. Например, в США коэффициент опережения составил в 1991г. 2,1 раза, в 1992 г. - 2.8, в 1993 г. - 3,1, в1994 г. - 4,4 раза, вГермании - соответственно 2,4; 4,2; 1,4; 2,2. Ясно, что по краткосрочнымданным нельзя судить об устойчивости такой тенденции. Однако имеютсяофициальные данные Госкомстата РФ о динамике ВВП в текущих ценах за 1985-1994 гг. и они позволяют определить тенденцию изменения соотношенияиндексов ВВП (в текущих ценах) и денежной массы. В большинстве из приведенных в таблице 1 стран (Великобритания,Германия, США, Италия, Китай ) денежная масса увеличивалась быстрее ВВП втекущих ценах. Очень высокий коэффициент опережения в Китае, и какпредставляется, он вызван резким повышением объема конечного продукта илиберализацией цен, которая ранее проводилась очень осторожно и лишь вконце периода приобрела большие масштабы. Так, в Китае в 1994 г. наблюдалсявысокий (по сравнению с другими странами, по которым проводилсясравнительный анализ) темп роста ВВП (в постоянных ценах - 11,8%),одновременно повысились и потребительские цены на 20% и еще больше денежнаямасса - на 24,4%. Конечно, можно судить о степени взаимозависимости между ростом цен иденежной массы и даже иметь ввиду, что не всегда и не во всех странах этазависимость однозначна, но безусловно, что в формировании спроса на деньгиучаствуют по крайней мере два фундаментальных фактора: ВВП в постоянныхценах, точнее, его физический объем, и цены. Таблица 1 Сравнение темпов роста ВВП ( в текущих ценах) и денежной массы М1 (в % к 1985 г.)| |1990 г.|1991 г.|1992 г.|1993 г.|1994 г.||Великобритания | | | | | ||ВВП |141 |139 |151 |152 |158 ||Денежная масса |379 |404 |422 |445 |- ||Коэффициент опережения |2,69 |2,91 |2,79 |2,93 |- ||Германия | | | | | ||ВВП |142 |154 |169 |166 |175 ||Денежная масса |175 |183 |204 |222 |233 ||Коэффициент опережения |1,22 |1,19 |1,21 |1,34 |1,33 ||Италия | | | | | ||ВВП |139 |146 |157 |152 |160 ||Денежная масса |156 |173 |176 |187 |192 ||Коэффициент опережения |1,12 |1,18 |1,12 |1,23 |1,20 ||Китай | | | | | ||ВВП |127 |131 |150 |188 |175 ||Денежная масса |232 |298 |388 |472 |714 ||Коэффициент опережения |1,83 |2,27 |2,59 |2,51 |4,08 ||США | | | | | ||ВВП |137 |142 |149 |157 |167 ||Денежная масса |141 |153 |171 |188 |188 ||Коэффициент опережения |1,03 |1,08 |1,15 |1,20 |1,13 ||Франция | | | | | ||ВВП |138 |146 |156 |151 |156 ||Денежная масса |130 |123 |123 |124 |128 ||Коэффициент опережения |0,94 |0,84 |0,78 |0,82 |0,82 ||Япония | | | | | ||ВВП |149 |161 |170 |173 |177 ||Денежная масса |122 |133 |139 |150 |154 ||Коэффициент опережения |0,82 |0,82 |0,82 |0,87 |0,87 | Для российских последователей монетаризма характерно стремлениеабстрагироваться от ценового фактора в денежной-кредитной политике. Цены,их динамика, как они считают, полностью предопределяются предложениемденег, но упускается из виду то, что стоимость - основа цены - результатдействия широкого спектра факторов, многие из которых сами оказываютвлияние на предложение денег и на их спрос, например, конкуренция, издержкипроизводства, производительность труда, политика распределения доходовкомпаний, стратегия рынка и т.д. Так, чем сильнее конкуренция, теминтенсивнее деловая актовность и больше количество заключаемых сделок, азначит, и спрос на деньги. В этом случае скорость обращения денегпрепятствует возрастанию спроса на деньги, но не в такой мере, чтобысовокупный спрос на них сокращался. Экономическим агентам деньги нужны для осуществления сделок (актовкупли-продажи) в реально действующих ценах. Эта мысль для западныхэкономистов очевидна. Например, Кэмпбелл Р. Макконнелл и Стенли Л. Брю вучебнике «Экономика» пишут, что «спрос на деньги для сделок изменяетсяпропорционально номинальному ВВП. Обратите внимание, что мы выделяемденежный или номинальный ВВП. Домашним хозяйствам или фирмам потребуетсябольше денег для сделок либо в случае роста цен, либо в случае увеличенияобъема производства. В обоих случаях долларовый объем заключаемых сделокбудет большим». Понимание необходимости опережающего роста денежной массы (М2) посравнению с ценами находит своих сторонников в ЦБ и других экономическихучреждениях. Начиная с 1996 г. денежная масса опережает ростпотребительских цен (соответственно 30 и 21,8%). В 1997 г. предел приростаденежной массы составляет 30%, а рост потребительских цен прогнозируется врамках 15,4-16,8%. За 4 месяца 1997 г., по данным Госкомстата РФ,потребительские цены увеличились на 6,4%, а денежная масса (М2) - на 11,2%.В представленном в Государственную думу прогнозе социально-экономическогоразвития на 1998 г. денежную массу проектируется увеличить на 20%, тогдакак цены - только на 7-8%. Налицо существенные корректировки в денежно-кредитной политике. Однако обращает на себя внимание отсутствиеэкономически обоснованных подходов и методик, позволяющих согласовыватьдинамику двух важнейших макроэкономических показателей. Если сравнить меруопережения роста денежной массы с ростом цен в 1996-1998 гг. (прогноз), тоона превысит аналогичные показатели зарубежных стран. Но даже при такомопережении спрос на деньги по-прежнему будет большим, а часть эмиссии -конвертироваться в вывозимую за границу валюту. Поэтому нужна корректировкавсей денежно-кредитной политики: синхронность в применении денежной массы икредитных вложений; выравнивание процентных ставок с учетом нормрентабельности реального сектора экономики; снижение кредитных ставок и ихсогласование по ставкам по депозитам; совершенствование денежно-проводящейсистемы. II. Влияние скорости обращения денег на денежную массу Из количественной теории денег, а точнее, уравнения обмена следует,что величина денежной массы зависит от скорости обращения денег: чем вышепри прочих равных условиях (уровень цен и объем реального ВВП) скоростьобращения денег, тем меньшая денежная масса нужна для обслуживания годовогопроизводства ВВП. Скорость обращения представляет собой число оборотов денежной массы вгод, где каждый оборот обслуживает расходование доходов и поэтому скоростьобращения денег, по мнению П.Самуэльсона, показывает скорость обращениядохода. Скорость обращения денег во времени зависит от изменений вфинансовой системе, привычек, мнений, видов на будущее и распределенияденежной массы между различными видами организаций и группами людей сразными доходами. На динамику скорости обращения денег влияет значительное число нетолько объективных, но и субъективных факторов. В международныхсопоставлениях скорость обращения денег определяется и как количествотрансанкций (точнее, количество единиц ВВП), обслуживаемых единицей денег втечение определенного периода времени, например, года. П.Самуэльсон, исследуя динамику скорости обращения денег на основеданных статистики США за 1939-1960 гг., сделал следующий вывод:«Исторически наблюдается, что на протяжении длительного времени V (скоростьобращения денег) проявляет понижательную тенденцию, несколько снижаясь помере роста реального дохода. Кратковременные циклические колебания имеютпротивоположный характер - когда растут производство и реальные доходы, V,как правило, тоже повышается на короткое время; когда производство падает,V также снижается». В таблице 2 приведены данные о скорости обращения денег в странах сразными темпами развития экономики за 1985-1995 гг. Из нее следует, что, во-первых, в России скорость обращения денег в период 1992-1995 гг. в 2-5 разпревышает аналогичные показатели стран с развитой рыночной экономикой, атакже Китая, и, во-вторых, тенденция изменения скорости обращения денег неоднозначна. Если в Великобритании она снизилась в 1995 г. по сравнению с1985 г. с 2,5 оборота до 1,0 и в Китае - с 2,0 до 1,0, то в Германии онабыла практически стабильной и составляла 1,7-1,6. В США скорость обращенияденег выросла с 1,5 до 1,8, в Швеции - с 2,0 до 2,2. Поэтому, как отмечаетЛ.Абалкин, показатель скорости обращения денег нужно с большойосторожностью использовать для обоснования денежной массы. Он носитпроизводный характер и является «чисто счетной величиной». Если вернуться к количественному уравнению обмена, то можно показать,что скорость обращения денег прямо пропорциональна темпам роста цен иобъема ВВП (в неизменных ценах) и обратно пропорциональна росту денежноймассы: JP x JY JV = , JM где: JV - индекс скорости обращения денег; JP - индекс цен; JM -индекс денежной массы; JY - индекс ВВП.Для России увеличение показателя скорости денежного обращения выражает нечто иное, как повышение цен, поскольку масса потребительских товаров итоваров производственного назначения и соответственно ВВП в 1991-1995 гг.сократилась. Или, точнее, из приведенной формулы индекса скорости обращенияденег следует, что цены растут быстрее, чем денежная масса. КонечноП.Самуэльсон не мог никоим образом предположить, что при снижении объемапроизводства скорость обращения денег увеличится. В нормальной экономикерост цен является фактором роста производства, финансовый секторвзаимоувязан с потоками движения ВВП, с физической экономикой, а не занятобслуживанием самого себя и извлечением нормы дохода, многократнопревышающей норму прибыли в реальном секторе. Надо также учитыватьструктурные сдвиги в ВВП - повышение доли услуг, в первую очередь услугфинансово-банковской сферы. В реальном же секторе экономики оборачиваемостькапитала не только не увеличилась, но даже снизилась: фондоотдача,рассчитанная по показателю ВВП, сократилась с 0,67 руб. в 1991 г. до 0,12руб. в 1995 г. Таблица 2 Скорость обращения денег (раз)| |1985 г. |1990 г. |1992 г. |1995 г. ||Россия |1,9 |1,4 |3,2 |8,1 ||Украина |1.9 |1,3 |3,6 |10,5 ||Великобритани|2,5 |1.1 |1,1 |1,0 ||я |1,7 |1,6 |1,7 |1,6 ||Германия |1,6 |1,7 |1,7 |1,7 ||Италия |1,5 |1,6 |1,7 |1,6 ||Франция |2,0 |2,1 |2,1 |2,2 ||Швеция |1,5 |1,5 |1,5 |1,8 ||США |1,1 |0,9 |0,9 |0,9 ||Япония |2,0 |1,4 |1,1 |1,0 ||Китай | | | | | Для восстановления управляемости экономикой необходимы нормализацияоборота капитала и сокращение скорости оборота денег. Однако в рамкахсформировавшейся модели рыночного хозяйства решить такую задачу вряд ливозможно. Действительно, для этого нужно, чтобы: во-первых, снизились ибыли предсказуемо устойчивы темпы роста цен; во-вторых, денежная массасинхронизировалась с динамикой цен, обеспечивая в определенном соотношенииопережающий ее рост по сравнению с ценами; в-третьих, выровнилосьсоотношение спроса и предложения денег по различным секторам экономики засчет резкого сокращения объема денежных суррогатов и укрепления основыденежного обращения - рубля. Если в решении первых двух задач происходят позитивные сдвиги, тотретья задача, несмотря на целенаправленное понижение доходности ГКО, покане разрешима ввиду крайне неустойчивого финансового положения подавляющейчасти предприятий реального сектора. III. Влияние спроса на иностранную валюту на объем денежной массы Спрос на валюту порожден функциями денег как средства обращения и каксредства сбережению. Он определяется деловой конъюнктурой, динамикой ВВП иособенно потребностями в валюте для импортных сделок. Объем последнихзависит от общей конъюнктуры хозяйства, развития всего делового оборота.Спрос на валюту во многом обусловлен выбором субъектами рыночного хозяйстваи населением форм сбережений - рублевых или валютных. Предпочтения зависятот гарантированности сбережений от политической нестабильности и рискановых финансовых технологий, уровня их доходности. В свою очередь,доходность валютных вкладов зависит от изменения курса национальной валютыи доллара, а также от соотношения процентных ставок и уровня инфляции. Рассмотрим основные взаимосвязи между факторами, влияющими на ввозналичной иностранной валюты. Признавая недостаточную полноту информационно-статистической базы,которой располагает Госкомстат РФ, тем не менее можно составитьпредставление о влиянии валютного фактора на формирование денежной массы.Из таблицы 3 следует, что динамика цен не только играет исключительноважную роль в формировании прямого спроса на деньги, но и косвенно влияетна денежную масс через изменение курса валюты. В 1992-1994 гг. курс рублямногократно снижался, хотя и в 3 раза медленнее роста цен. Затемпоследовало увеличение импорта с 43,0 млрд.долл. в 1992 г. до 50,6млрд.долл. в 1994 г. и ввоза наличной валюты в 2,5 раза. Начиная с 1994 г.у населения возникла устойчивая склонность использовать значительную частьсвоих доходов на покупку валюты. После резкого падения курса рубля воктябре 1994 г. и введения валютного коридора снижение курса рубля заметнозамедлилось: в 1995 г. - на 30%, а в 1996 г. - всего на 1%. Динамика ввозаналичной валюты была тоже неоднозначной: в 1995 г. этот показатель снизилсяна 6%, а в 1996 г. возрос на 65%. Таблица 3 Динамика валютных показателей и денежная масса| |1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 || |г. |г. |г. |г. |г. |г. |г. || | | | | | |(I-IV)|(I-IV)||Индекс | | | | | | | ||потребительских |2,6 |26,1 |9,4 |3,2 |2,3 |21,8* |6,4* ||цен (раз) | | | | | | | ||Индекс денежной массы| |5,7 |4,2 |1,7 |1,3 |30,0* |11,2* ||М2 | | | | | | | ||(раз) | | |3,0 |2,8 |1,3 |19,8* | ||Индекс курса доллара | | | | | | | ||(раз) |50,9**| |8,9 |21,9 |20,5 |33,8 | ||Ввоз иностранной |* | | | | | | ||валюты | | | |2,5 |0,9 |65,0* | ||(млрд.долл.)** |44,5 |53,6 |59,1 |67,5 |81,1**|85,9 | ||Индекс ввоза | | | | |* | | ||Экспорт, | |43,0 |44,3 |50,6 | |61,5 | ||млрд.долл.*** | | | | |60,9**| | ||Импорт товаров и | | | | |* | | ||услуг | | | |13-15 | |20-25 | ||(млрд.долл.) | | | | | | | ||Доля денежных доходов| | | | | | | || | | | | | | | ||населения, | | | | | | | ||направленных | | | | | | | ||на покупку | | | | | | | ||иностранной | | | | | | | ||валюты, в % | | | | | | | | * В %. ** Данные ЦБР. *** Без учета объема внешней торговли со странами СНГ (Российский статистический ежегодник. 1996). Введение валютного регулирования, сближение темпов снижения курсарубля с темпами роста цен и инфляции не изменили коренным образомпсихологию поведения населения в процессе сбережений своих доходов, а такжев «челночной» торговле. Более того, с одной стороны, произошло возрастаниепотенциала сбережений, с другой - этот потенциал не вошел в инвестиционнымпроцесс и был использован для закупки иностранной валюты. Доля денежныхдоходов населения, направленных на закупку иностранной валюты, увеличиласьза последние три года с 13-15% до 20-25%. Возникает вопрос: посему пристабилизации цен и курса рубля в 1996 г. значительно (на 65%) увеличилсяввоз иностранной валюты, тогда как импорт товаров и услуг повысился всегона 1%? Спрос на валюты носит многофакторный характер и зависит не только отделового оборота и динамики импорта, но и от склонности населения ксбережениям, доверия к рублю, валютной политики государства, егоспособности поддерживать в долгосрочной перспективе устойчивость курсарубля. Следует также учитывать, что в августе 1996 г. произошлалиберализация рынка ценных бумаг. Нерезиденты получили допуск к покупке ГКОи других ценных бумаг. С августа 1996 г. по май 1997 г. инвестициинерезидентов на рынке государственных ценных бумаг составили более 11млрд.долл. В целом снижение курса рубля, несмотря на замедление темпов егопадения, порождает устойчивый спрос на валюту и одновременно являетсяфактором сжатия денежной массы М2 и связанного с этим недостатка средствдля поддержания платежного оборота в нормальном состоянии, то естьсвоевременной выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов,перечисления налогов в бюджет и т.д. Но, может быть, вопрос упирается в методику определения денежноймассы? Ведь М2 только ее часть. Известно, что для определения общейденежной массы в расчет принимаются депозиты в иностранной валютефизических и юридических лиц, а в ряде стран - акции, облигации,депозитные сертификаты коммерческих банков, векселя физических июридических лиц. Объем депозитов в иностранной валюте учитывается приисчислении коэффициента монетизации в международных сопоставлениях, которыепроводит Всемирный банк. Некоторые исследователи утверждают, что если провести расчет денежноймассы исходя из широкой трактовки денег, то денежная масса будет достаточнадля обслуживания номинального ВВП (в текущих ценах). Однако эта точказрения вызывает серьезные сомнения по крайней мере по двум причинам. Во-первых, общий спрос на деньги должен соответствовать потребностяместественного оборота материальных ценностей, обеспечивать реализациюстоимостных агрегатов ВВП в текущих ценах, то есть обслуживать деловойоборот и создавать условия для поддержания в устойчивом состояниифинансовых активов, инициирующих заинтересованность в сбережении денежныхсредств для инвестиций. Во-вторых, необходимо учитывать различия в доходности инструментовфинансового рынка. Даже если всю ввозимую валюту пересчитать по курсу рубляв рублевую денежную массу и допустить, что ее общий объем вполне достаточендля осуществления сделок и поддержания финансовых активов, то и тогдаденежные средства устремятся в сегменты рынка с большей нормой доходности,уйдут из реального сектора экономики, где норма рентабельности составляет10-12%, и сосредоточатся на рынке долговых обязательств с нормой доходности25-30%. Чтобы общая масса денег (в широком понимании) распределилась болееили менее равномерно, спрос и предложение должны быть сбалансированы нетолько в целом, но и по ведущим секторам экономики.Это возможно при общем понижении доходности операций на рынке ценных бумаги правильном соотношении между составляющими денежной массы с особотщательным обоснованием агрегата М1 (наличные деньги, депозиты довостребования), поскольку прочность всей пирамиды денежных показателейзависит от покупательной способности национальной денежной единицы,обеспеченности и ликвидности других агрегатов денежной массы. Исключительное значение М1 объясняется его повышенной ликвидностью.Все другие денежные агрегаты должны координироваться с М1, так как выплатапроцентов по ценным бумагам и выплата дивидендов по акциям могут либоосесть на счете, либо потребовать наличных денег. IV. Процентные ставки финансовых активов Под финансовыми активами понимаются активы, приносящие собственникупроцентный доход. Через финансовые активы деньги реализуют функциюсбережения. К ним относятся государственные ценные бумаги (ГКО и ОФЗ),акции акционерных компаний, кредиты, депозиты и т.д. Спектр процентныхставок также разнообразен и включает ставки рефинансирования и ломбардногокредита Банка России, расчетные ставки межбанковского кредита, кредитные идепозитные ставки коммерческих банков, ставки по валютным кредитам. Согласно экономической теории, спрос на финансовые активы находится вобратной зависимости от изменения процентных ставок. Значительное место всистеме процентных ставок финансовых активов принадлежит ставкерефинансирования, которая выполняет функцию учетной единицы. Банк России,опираясь на анализ денежного рынка, в том числе на изменение функцииставок межбанковского рынка, регулирует ставку рефинансирования. В 1996 г.он изменял ее 5 раз, снизив со 160 до 48%, а в 1997 г. уже дважды - с 36 до24%. Если по динамике ставки рефинансирования в известной мере можно судитьоб удешевлении денег, то это должно было повысить спрос на деньги ирасширить их предложение. Между тем объем денежной массы в 1996 г.увеличился на 30%, кредитные вложения - на 21,6%. В 1996 г. денежнаяэмиссия больше зависела от политических факторов, чем от процентнойполитики. Так, в июне 1996 г., накануне выборов президента России, денежнаяэмиссия составила 10,5 трлн.руб., больше, чем в течение всего первогоквартала (7,2 трлн.руб.). Сопоставление динамики кредитных и депозитных ставок с изменениемденежной массы (М1) в Великобритании, Германии, США, Японии, а также вКитае (см.табл.4) показало, что однозначной (обратной) зависимости междуэтими макроэкономическими параметрами в 1985-1994 гг. не наблюдалось. В1985-1990 гг. кредитная и депозитная ставки увеличивались, при чемнаблюдались высокие темпы роста денежной массы - наибольшее вВеликобритании (379%) и Китае (232%). В 1991-1994 гг. произошло резкоеснижение процентных ставок, кроме Китая и Германии (кредитная ставкаосталась почти без изменений, а депозитная существенно сократилась). Вместес тем темпы увеличения денежной массы в большинстве стран не тольковозросли, но даже снизились. В Китае же при увеличении процентных ставоктемп роста денежной массы оказался выше, чем в 1986-1990 гг. Таблица 4 Процентные ставки и денежная масса| |Процентные ставки |Денежная масса М1 || |по кредитам и депозитам |(миллиардов национальной || | |валюты) || |1985г|1990г|1994г|1990г|1994г|1985г|1990г|1994г|1990г|1994г|| |. |. |. |. |. |. |. |. |. |. || | | | |к |к | | | |к |к || | | | |1985г|1990г| | | |1985г|1990г|| | | | |. |. | | | |. |. || | | | |(в %)|(в %)| | | |(в %)|(в %)||Россия | | | | | | | | | | ||кредит | | |319,5| | | | | | | ||депозит | | | | | | | | | | || | | |102,0| | | | | | | || | | | | | | | | | | ||Велико- | | | | | | | | | | ||британия| | | | | | | | | | || |12,3 |14,75|5,48 |120 |37 |56,7 |214,9|252,3|379 |117 ||кредит |11,79| |3,44 |104 |28 | | | | | ||депозит | |12,25| | | | | | | | ||Германия| | | | | | | | | | || |953 |11,59|11,48|122 |99 |314,5|551,9|732,0|175 |133 ||кредит |4,44 | | |159 |63 | | | | | ||депозит | |7,07 |4,47 | | | | | | | ||Китай | | | | | | | | | | ||кредит |7,74 |9,36 |10,98|122 |117 |301,7|700,9|2154,|232 |307 ||депозит |7,20 |8,64 | |120 |127 | | |0 | | || | | |10,98| | | | | | | ||США | | | | | | | | | | ||кредит |9,93 |10,01|7,14 |101 |71 |655,0|925,0|1232,|141 |133 ||депозит |8,05 | |4,63 |101 |56 | | |0 | | || | |8,16 | | | | | | | | ||Япония | | | | | | | | | | ||кредит |6,60 |6,95 |4,13 |105 |59 |98,2 |119,6|151,7|122 |127 ||депозит |3,50 |3,56 |1,70 |102 |48 | | | | | | Эти данные подтверждают довольно тривиальную мысль, что факторизменения процентных ставок влияет на денежную массу в системе другихфактов, действия которых в определенной экономической и финансовой ситуациигораздо сильнее и противостоит фактору процентных ставок. Для выявлениячистого влияния этого фактора нужен более широкий массив экономическойинформации. Доходность государственных ценных бумаг (6-месячные) сократилась с78,87% в январе 1996 г. до 32,59% в декабре 1996 г., объем эмиссии ГКОувеличился со 157,0 трлн. до 432,5 трлн.руб., или почти в 3 раза. В этомсегменте рынка в краткосрочном плане четко прослеживается обратнаязависимость между уровнем доходности и объемом квазиденег. По данным международной статистики, в большинстве стране превышениепроцента за кредит над депозитными ставками составляет 2-3 пункта. В Россиив 1994 г. (по данным МВФ) это различие достигало 200 и более процентныхпунктов (см.табл.4). В 1996 г. оно сократилось, но остается на уровне 20-30процентных пунктов. Другой важный вывод заключается в том, что спрос на финансовые активыи их предложение по своему объему превосходит денежную массу. Эмиссия ГКО иОФЗ в 1996 г. составила 479,8 трдн.руб., денежная эмиссия - 29,6 трлн.,денежная масса (М2) - 278,8 трлн.руб. Такой перекос спроса связан смногократным превышением нормы доходности части финансовых активов посравнению с рентабельностью реального сектора экономики. Проводимая в 1996-1997 гг. политика Банка России по понижению учетнойставки и ставок ГКО недостаточна для создания условий перетока средств вреальный сектор. Эту политику нужно скоординировать с политикойкредитования, точнее, удешевления кредита для реального сектора. Такуюзадачу ЦБ очень трудно решить, поскольку ставки рефинансирования пока ещеслабо синхронизированы со ставками кредитования, находящимися в юрисдикциикоммерческих банков. Но ЦБ может проводить более взвешенную политикуденежной массы, ее взаимоувязки с другими макроэкономическими параметрами -ВВП, ценами, инвестициями. V. Нормы обязательных резервов Как известно, нормы обязательных резервов - один из наиболее простыхи традиционных инструментов регулирования денежной массы. Ониустанавливаются в процентах к обязательствам коммерческих банковдифференцированно в зависимости от вида привлеченных ресурсов, степени«денежности» денежных агрегатов, т.е. способности денег выполнять все ихфункции. Средства обязательных резервов хранятся в ЦБ и используются дляподдержания ликвидности коммерческих банков, а в случае банкротства банковразмораживаются и направляются на выполнение обязательств перед клиентами. Между нормами обязательных резервов и денежной массой существуетжесткая количественная связь: с их увеличением сужаются предложение денег ипотенциал кредитования. Напротив, при снижении норм обязательных резервовувеличивается мультипликатор, растет предложение денег и расширяютсявозможности банков в кредитовании. Нормы регулирования не имеют жесткихкритериев определения. Скорее всего, они связаны с традициями стран,особенностями их денежно-кредитных систем. Можно лишь утверждать, что привысокой инфляции уровень норм резервов выше, чем при меньшей инфляции (припрочих равных условиях). В Италии их уровень составляет 25%, в Испании -17, а в Японии -2,5. Центральный Банк придерживается политики достаточновысоких норм обязательных резервов, что обусловлено уровнем инфляции, аглавное - неустойчивостью банковской системы, наличием многочисленныхпроблемных банков, высокой долей невозвратных кредитов и т.д. Другая особенность норм обязательных резервов - их частое изменение.Просматривается отчетливая связь с эмиссионным притоком денег и их оттоком(изъятием). Центральный Банк показал свою неуверенность в эмиссионнойполитике, недоверие к коммерческим банкам, к их способности рациональноиспользовать деньги для налаживания непрерывного воспроизводственногопроцесса. В странах с развитой рыночной экономикой повышение норм резервированияобычно проводится в целях смягчения последствий перегрева экономики. У насже нет синхронной взаимосвязи между изменением норм резервирования иденежной массой. Последняя сначала увеличивается (видимо, не для целейразвития или поддержания делового оборота), а затем это возросшая денежнаямасса урезается. Отсюда нервозность поведения коммерческих банков,принципиальная невозможность адаптации к резервной политике ЦБ. Политика резервов должна быть сориентирована на долгосрочные целиразвития экономики, поддержание хозяйственно-финансовых сделок, всегоделового оборота на уровне, достаточном для выхода экономики на траекториюразвития и устойчивого роста ВВП. В этой связи целесообразны следующиемеры: синхронизация установления норм резервирования с изменением денежноймассы; понижение норм резервирования для банков с четко выраженнойинвестиционной активностью; повышение эффективности использованиярезервного фонда ЦБ в целях сокращения потерь в случае отзыва лицензий иобъявления коммерческих банков банкротами. VI. Оценка материальных активов Денежный спрос по своему экономическому значению уникален. Спрос наденьги проходит более сложные стадии формирования и лишь частично связан стекущей платежеспособностью субъектов рынка. Во многом он обуславливаетсяпотребностями в финансовом обеспечении предполагаемых затрат на инновации иинвестиции, то есть потребностями, выходящими за рамки текущегофинансового оборота. Размеры реального денежного спроса в конечном счете определяютсяресурсной обеспеченностью экономических субъектов. Российская экономика,несмотря на глубокий спад производства, громадные потери производственногои научно-технического потенциала, утечку капитала за границу, сохраняетведущие позиции по запасам большинства природных ресурсов. Эти запасы -часть национального богатства - составляют основу обеспечения рубля идругих платежных средств. В денежно-кредитной и финансовой политике сегодня не учитываютсявозможного ресурсного потенциала экономики. Структура денежной массыограничивается двумя-тремя ее агрегатами (М1, М2, М3). Акции коммерческихбанков и акционерных компаний, государственные долговые обязательстванаходятся вне совокупной денежной массы (В странах с развитой рыночнойэкономикой применяется более широкий диапазон денежных агрегатов с учетомособенностей экономических активов. Например, в США используетсяспециальный денежный агрегат L, в который входят казначейскиесберегательные облигации, краткосрочные обязательства, коммерческие ценныебумаги и банковские акцепты, размещенные вне банковской системы). Политикагосударственных долговых обязательств (ГКО, ОФЗ) подчинена задачамфинансирования бюджетного дефицита и никоим образом не затрагивает проблемыструктуризации экономики, перелива капитала из финансового в реальныйсектор. Необходимо синхронно осуществлять меры по экономической оценкематериальных активов и корректировке структуры денежных агрегатов. Оценкуматериальных активов нужно организовать на трех уровнях - федеральном,региональном и на уровне компаний, причем исходя из разграничения правсобственности. Пока в России нет надежных методик оценки полезныхископаемых, ориентированных на привлечение инвестиционных ресурсов. В отдельных компаниях накоплен, правда, небольшой, но заслуживающийвнимание опыт оценки материальных активов и использования этих оценок дляповышения курса акций и соответствующего привлечения дополнительныхинвестиционных ресурсов. Так, нефтяная компания ЛУКойл осуществиламеждународную оценку части своих запасов нефти (предприятий ЗападнойСибири, Европейской части России, стран СНГ). Они были оценены в 10,5млрд.баррелей, тогда как запасы RDShelle по этой же методике составляют8,9 млрд.баррелей. Хотя международная оценка ниже, чем по российскойметодике (14 млрд.баррелей), и к тому же компании пришлось затратить на еепроведение 600 тыс.долл., акции ЛУКойл получили выход на мировой фондовыйрынок, что позволило установить стратегическое партнерство с американскойнефтяной компанией ARCO, продать ей акций на 337 млн. 460 тыс. долл. иполучить от нее кредитную линию на 3 млрд.долл. США. Инициативной группой экономистов разработана методология организациирегионального залогового фонда базовых активов с оценочным сертификатом,соответствующим международным стандартам, что позволит выпуститьпривлекательные для инвестора ценные бумаги. Поиск нового, тем более втакой закрытой теме, как финансы, деньги и кредит, - признак реальнойсвободы творчества. Правда, в процессе этого поиска практический успех негарантирован и направления поиска могут изменяться. Это не значит, чтоможно манипулировать денежной массой, произвольно расширяя ее состав засчет все новых платежных средств, однако и ограничивать ее тоже нельзя,превращая в некий императив, не связанный с деловым оборотом,материальными и другими экономическим активами. VII. Платежно-расчетная система В общем виде платежно-расчетная система представляет собой движениеналичных и безналичных денег между экономическими агентами, включаягосударственные и негосударственные финансово-банковские учреждения. Еслиплатежно-расчетная система рациональна и ее отдельные звенья - платежные,денежно-кредитные и бюджетно-налоговые инструменты - согласованы междусобой, то и движение денег будет происходить в единой системе сообщающихсясосудов и деньги не станут оседать на «запасных аэродромах», а платежибудут совершаться беспрепятственно и в срок. В настоящее время платежно-расчетная система не выполняет своегоглавного предназначения - обеспечения эффективного и бесперебойногопроведения расчетов. Масштаб сбоев этой системе характеризуется общейсуммарной кредиторской задолженностью, которая непрерывно увеличивается исоставляет по данным за май 1997 г. 653,8 трлн.руб., или почти в 2 разабольше денежной массы М2 и свыше 30% ВВП. Основная доля в общей сумменеплатежей - это задолженность поставщикам и на втором месте - долгибюджету и небюджетным фондам. Причины неплатежей столь многообразны, чтонужен их специальный анализ. Здесь же следует отметить, что политикапостроения расчетной системы, ее модель находится в ведении ЦБ. Одной изтрех основных целей его деятельности согласно федеральному закону о ЦБявляется именно обеспечение эффективного и бесперебойного функционированиясистемы расчетов. Экономически обоснованное определение роста денежной массы,безусловно, может оздоровить систему платежей и расчетов, если эта мерабудет увязана с другой, не менее важной - организационно-экономическимсовершенствованием платежно-расчетной системы. Главное здесь - найти то звено платежных отношений, которое сможетположительно повлиять на всю цепочку расчетов. Таким звеном, как мнепредставляется, является обеспечение движения бюджетных средств. Вфедеральном законе о ЦБ этот вопрос решен не четко. В статье 23предусмотрено, что средства федерального бюджета и государственныевнебюджетные фонды хранятся в Банке России, если иное не установленофедеральным законом. Недостаточность данной правовой нормы позволиларассредоточить бюджетные средства по счетам уполномоченных и другихкоммерческих банков. Указанная статья не учитывает как отечественногоопыта, так и опыта центральных банков зарубежных стран, на которые закономвозложена функция кассового исполнения бюджета, включая стадии организациихранения и выдачи государственных бюджетных средств, ведения учета иотчетности. Сейчас правительство предпринимает попытки перевода бюджетных счетовиз коммерческих банков в ЦБ. Эта операция должна быть согласована скорректировкой денежной массы, расширением возможностей коммерческихбанков в создании кредитных ресурсов. Однако перевод бюджетных счетов вказначейство не решает вопрос полностью. Поскольку казначейство деньгидоводит до конкретных получателей, которые имеют счета в коммерческихбанках, то перед ЦБ стоит сложная задача осуществить контроль за движениембюджетных средств по всей цепочке их прохождения. Заключение Исходя из вышесказанного можно сделать следующие выводы. 1. Денежную массу необходимо скоординировать с физическим объемом ВВП, его стоимостной структурой и ценами. Целесообразно также определить ориентировочные размеры денежной массы на 2-3 года в увязке с прогнозом ВВП, цен и оценкой материальных активов. Анализ показал особое влияние на денежную массу ценовой политики. Поэтому планирование разумной динамики цен имеет исключительное значение для определения ориентиров денежной массы. Установление хотя бы на 2-3 года контрапунктов ценовой политики, с одной стороны, способствовало бы реструктуризации экономики, инновациям, а, с другой - сдерживало бы ценовой напор монополистов и рост цен в определенных границах. 2. Слабость научного инструментария обусловливает необходимость активизации теоретических разработок в области денег и кредита. Тогда банковская система, опираясь на научно обоснованные финансово- кредитные инструменты, смогла бы насыщать экономику достаточным количеством денег в широком их понимании и контролировать их эффективное использование. 3. Признавая особую значимость денежных агрегатов МО, М1 и М2, тем не менее надо расширить состав денежной массы, включив в нее государственные ценные бумаги. Следует также учитывать емкость рынка акций и его влияние на основные агрегаты денежной массы. 4. Исходя из опыта функционирования банковской системы необходимо уточнить функции ЦБ и соответственно скорректировать его организационную структуру. В дополнение к положениям закона о ЦБ целесообразно возложить на него функции кассового исполнения бюджета с соблюдением принципа единства кассы (увязав поступления налогов и других платежей с выделением средств экономическим агентам). 5. Основываясь на принципах федерализма, повышения роли и ответственности субъектов Федерации, для обеспечения единства денежно-кредитной массы на всей территории Федерации нужно существенно укрепить территориальные органы ЦБ, уполномочив их контролировать движение бюджетных средств, определять спрос на деньги с учетом имеющихся экономических активов. Эти региональные учреждения постепенно должны стать центрами кредитных ресурсов, способствовать их созданию за счет использования всех региональных экономических активов и источников роста. Литература1. Сенчагов В. Денежная масса и факторы ее формирования // Вопросы экономики, №10, 19972. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономика, М.,: Республика, 1992, т. 13. Самуэльсон П. Экономика. НПО «Аллон»; М.: Машиностроение, 1997, т.14. Поляков В.П., Московкина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт. М.: Инфра-М, 19965. Цены в России. Госкомстат РФ, 19966. Инюшин В. Опыт развития системы денежно-кредитного регулирования в развитых странах и возможности его использования в России // Финансовый бизнес, №9, 19977. Семенищев С. Денежная масса и экономический рост // Экономист, №10, 19978. Маневич В., Козлова Е. Альтернативная модель денежно-кредитной политики // Российский экономический журнал, №5-6, 1997

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и денежное...
В учебнике «Денежное обращение и кредит» под редакцией проф. В. С. Геращенко в 1986 года денежный оборот определяется как «совокупность...

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот Содержание...

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Организация безналичных...

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconКурсовая работапо курсу: «Деньги, кредит, банки»Тема: «Кредит и его формы»

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua
Назрела необходимость формирования отечественного страхового рынка, который отражал бы весь денежный оборот, включая денежно-кредитные...

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua
Безналичный денежный оборот как составная часть совокупного денежного оборота. Соотношение наличной и безналичной сфер денежного...

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua
Денежный оборот (денежное обращение) это движение денег в наличной и безналичной форме, обслуживающее реализацию товаров, а также...

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconРеферат по дисциплине «Деньги, кредит, банки»

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconМетодические указания для выполнения и защиты курсовых работ по дисциплине...
Методические указания для выполнения и защиты курсовых работ по дисциплинам «Деньги, кредит, банки» для студентов специальности 080102...

Реферат скачан с сайта allreferat wow ua Денежный оборот и его регулирование Дисциплина «Деньги, Кредит, Банки» iconКурсовая работа по дисциплине «Деньги. Кредит. Банки.» Тема: «Коммерческий...

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
uchebilka.ru
Главная страница


<