Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ»




НазваниеТепловая энергогенерация: «На пороге реформ»
страница1/21
Дата публикации13.04.2013
Размер1.38 Mb.
ТипДокументы
uchebilka.ru > Финансы > Документы
  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   21




Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ»




  • По итогам 1-го полугодия 2011 г. чистый доход компаний тепловой генерации, в среднем, вырос на 42%г/г, средняя рентабельность по EBITDA повысилась до 9,5%. На финансовых результатах предприятий позитивно отразились рост потребления электроэнергии в 1-й половине 2011 г. (+3,9%г/г) и повышение тарифов для ТЭС (+24%г/г) на фоне первых шагов по либерализации рынка электроэнергии.

  • Мы ожидаем сохранения положительной динамики финансовых результатов компаний сектора во 2-м полугодии. Повышению прибыльности будут способствовать изменения в Налоговом кодексе, согласно которым с 1 августа 2011 г. предприятия ТЭК освобождаются от налога на прибыль в пределах фактических расходов на капитальные инвестиции. Учитывая анонсированные объемы инвестиций, полагаем, что, в среднесрочной перспективе, большая часть компаний сможет избежать уплаты налога на прибыль.

  • Либерализация энергорынка является главным фактором привлекательности предприятий сектора. Курс реформ включает повышение тарифов на электроэнергию для всех потребителей до экономически обоснованного уровня, приватизацию генерирующих компаний и внедрение двусторонних договоров реализации электроэнергии.

  • Согласно распоряжению Кабмина приватизация Западэнерго (45% акций) и Днепроэнерго (25% акций) должна состояться уже в 2011 г. Главным претендентом на покупку государственных пакетов акций выступает корпорация ДТЭК, которая уже владеет 25% и 47,6% акций в данных предприятиях. В результате приватизации компании отрасли смогут получить доступ к финансированию для реализации программ модернизации. Начало приватизационного процесса, также, станет спекулятивным фактором роста акций энергетиков.

  • Центрэнерго. Акции компании, по нашим оценкам, являются лучшей инвестицией в секторе. Мы ожидаем, что в 2011 г. чистый доход Центрэнерго возрастет на 16%г/г, EBITDA повысится более чем в 2 раза до 495 млн. грн. Опережающий рост тарифов над ростом цен на уголь и утверждение инвестиционной надбавки на сентябрь-декабрь 2011 г. в размере 31,5 млн. грн. позволят компании завершить текущий год с прибылью в размере 196,5 млн. грн.

  • Донбассэнерго. Высокий потенциал роста акций компании во многом обусловлен нашими ожиданиями повышения финансовых результатов в будущем на фоне проводимых реформ. Существенные позитивные изменения, согласно нашим прогнозам, ожидают Донбассэнерго с 2012 г. По нашим оценкам, рентабельность компании по EBITDA повысится с 3,5% в 2011 г. до 9,9% в 2016 г., по чистой прибыли с 0,09% до 6,6%.

  • Днепроэнерго. Компания является лидером в секторе по показателям рентабельности благодаря высокой топливной эффективности: расход топлива на производство электроэнергии составляет 380 г.у.т./кВтч, что в среднем на 6% ниже чем у прочих компаний сектора. Согласно нашим прогнозам, по итогам 2011 г. чистый доход Днепроэнерго повысится на 30%, EBITDA – на 29,6%, чистая прибыль вырастет более, чем в 2 раза.

  • Западэнерго. Компания является единственным бенефициаром роста экспортных поставок электроэнергии в западном направлении и сможет существенно повысить свои финансовые результаты на фоне ожидаемого наращивания экспорта и перехода на двусторонние контракты. По нашим оценкам, чистый доход Западэнерго в 2011 г. вырастет на 46% до 7315 млн. грн., EBITDA – в 7,5 раз до 649 млн. грн., чистая прибыль составит 366 млн. грн.

Прогнозы



CEEN

Текущая цена

9,249 грн.

^ Целевая цена (12М)

19,08 грн.

Потенциал роста

+106%

Рекомендация

ПОКУПАТЬ




DOEN

Текущая цена

30,2 грн.

^ Целевая цена (12М)

121,8 грн.

Потенциал роста

+ 303 %

Рекомендация

ПОКУПАТЬ




DNEN

Текущая цена

685,0 грн.

^ Целевая цена (12М)

1 365 грн.

Потенциал роста

99%

Рекомендация

ПОКУПАТЬ







ZAEN




Текущая цена

272,8 грн.

^ Целевая цена (12М)

423,6 грн.

Потенциал роста

55%

Рекомендация

ПОКУПАТЬ







^ Фин. показатели (2011Е), млн. грн.

Тикер

S

EBITDA

E

CEEN

6 592

495

197

DOEN

3 887

136

3

DNEN

8 104

836

389

ZAEN

7 315

649

366




^ Мультипликаторы (2011Е)

Тикер

EV/S

EV/

EBITDA

P/E

CEEN

0,61

8,18

17,39

DOEN

0,26

7,51

213,5

DNEN

0,63

6,11

10,50

ZAEN

0,55

6,16

9,54



  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   21

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconВ. Ф. Януковичу Премьер-министру Украины
Приближается 22-я годовщина Независимости Украины. Однако именно теперь Украина стоит на пороге потери не только независимости, но...

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconПлан: Планз введение План реформ Сперанского Реформы Сперанского...
Записка не имела. Лишь в 1807 г посленеудачных войн с Францией и подписания Тильзитского мира, в условиях внутриполитического кризиса...

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconТип издания: Украина Киев Информационные агентства
Энергогенерация останется в 2008 году одним из наиболее привлекательных секторов украинского фондового рынка эксперт

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Основные направления налоговых...
Ни одна даже самая крупная компа­ния не в состоянии в одиночку осваивать богатейшие углеводородные ресурсы Востока. Кроме того, для...

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconТезисы к проекту «эпоха великих реформ»
Цель работы: проанализировать и сравнить причины, содержание и итоги двух реформ ХІХ века: освобождение крепостных крестьян в России...

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconПенсионная реформа в программе экономических реформ на 2010-1014 годы
Украина отстает от стран постсоветского пространства по проведению пенсионных реформ и созданию адекватной рыночным условиям системы...

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconКо «Дню предпринимателя»
Этот праздник введен в связи с большой ролью предпринимательства в осуществлении экономических реформ в Украине, в решении социально-экономических...

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconТезисы к выступлению на заседании областного комитета реформ
За предыдущий год сделано немало, но еще больше предстоит сделать. Сегодня я хочу подвести итоги выполнения Программы экономических...

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Свет и тени Хрущевских реформ...

Тепловая энергогенерация: «На пороге реформ» icon1. Требуемая максимальная тепловая мощность водогрейного котла (котельной)

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
uchebilka.ru
Главная страница


<