Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии




Скачать 219.44 Kb.
НазваниеРынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии
Дата публикации04.03.2014
Размер219.44 Kb.
ТипДокументы
uchebilka.ru > Право > Документы
Реферат скачан с сайта allreferat.wow.ua


Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования

СЕВЕРО-ЗАПАДНАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ КАФЕДРА ПОЛИТИЧЕСКОЙ ЭКОНОМИИ Реферат Студента 24 группы вечернего отделения Факультета государственного и муниципального управления Абрамова Левона АлександровичаТема: «Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования»Проверил: доц., канд. экон. наук В. А. Сикацкий Санкт-Петербург 2003 Оглавление.Введение 3Глава 1. Понятие о рынке ценных бумаг 4Глава 2. Классификация ценных бумаг 6Глава 3. Структура рынка ценных бумаг 8Глава 4. Участники рынка ценных бумаг 10Глава 5. Государственное регулирование 17рынка ценных бумаг 17Заключение 19Библиография 20 Введение Процесс производства, распределения и потребления товаров и услугнеизбежно сопровождается тем, что у ряда предприятий сферы бизнеса и унекоторых слоев населения образуются временно свободные денежные средства.В то же время другие предприятия испытывают нехватку денежных средств дляосуществления своих коммерческих программ. Нуждается в дополнительныхденежных средствах и определенная часть населения. В результате возникаетфинансовый рынок, где деньги совершают свое самостоятельное движениенезависимо от движения товаров и услуг. Собственники денежных средстввыступают здесь в качестве продавцов, а нуждающиеся – в качествепокупателей. Глава 1. Понятие о рынке ценных бумаг В Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) в ст. 142 дается следующее определениеценной бумаги: “Ценной бумагой является документ, удостоверяющий ссоблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественныеправа, осуществление и передача которых возможны только при егопредъявлении”. Из этого определения ценных бумаг можно выделить несколькоосновных признаков: 1) это документ; 2) составляется такой документ ссоблюдением установленной формы и обязательных реквизитов; 3) онудостоверяет имущественные права; 4) осуществление или передачаимущественных прав возможны только при предъявлении этого документа. Рынки ценных бумаг – это механизм, позволяющий заключать сделки междупоставщиками и потребителями денежных средств. Эти рынки играют ключевуюроль в купле-продаже финансовых инструментов инвесторами. Причем это непросто процедура совершения сделок, а механизм, который позволяет проводитьоперации быстро и по справедливой цене. В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежныхсредств от поставщиков к потребителям, финансовый рынок можно разделить надве части: рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг (РЦБ). РЦБхарактеризуется возможностью привлекать денежные средства многихпоставщиков капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок,чем банковские кредиты, иногда на неограниченное время, если речь идет овыпуске акций. Таким образом, РЦБ является составной частью финансовогорынка. Необходимость существования ценных бумаг обусловлена товарными иденежными отношениями, постоянно возникающими между субъектами рыночнойсистемы, неизбежно порождающими долговые обязательства. Долговыеобязательства в любой цивилизованной и политически стабильной экономикеоформляются с соблюдением правил, гарантирующих права и обязанности подолгам. Эти ценные бумаги становятся инструментом ростовщических операцийкредитных и финансовых учреждений. Спрос на деньги при ведении хозяйственных операций, их недостаток уодних и избыток (даже временный) у других, в свою очередь, порождают рынокденежных ресурсов (фондов) в виде ценных бумаг. Этот рынок обеспечивает свыгодой для обеих сторон перелив сбережений в инвестиции (вложения вторговлю и промышленность). Особый вид долговых обязательств образуют долгиправительства перед государственной казной в случае перерасхода в статьяхгосударственного бюджета (денежного плана государства). Учет этих долгов,естественно, возможен только в открытом демократическом обществе, и способыих погашения тоже должны быть цивилизованными: выпуском правительственныхгосударственных долговых обязательств. Таким образом, рынок ценных бумаг,то есть их кругооборот (выпуск, обращение, погашение) в экономике, играетважную роль в целом в системе рыночного хозяйствования, так как посредствомрынка ценных бумаг многочисленные производители товаров и услуг,нуждающиеся в “живых” деньгах для вливаний в производство, получают в своераспоряжение эти деньги, осуществляя эмиссию и последующую продажусобственных ценных бумаг. В свою очередь, юридические и физические лица,обладающие свободными деньгами, благодаря существованию рынка ценных бумаг,имеют возможность превратить ненужные в данный момент деньги в капитал, темсамым, способствуя, во-первых, росту собственного благосостояния, во-вторых, развитию производства; посредством рынка ценных бумаг государствогасит дефицит государственного бюджета. Кроме того, рынок ценных бумагможет служить одним из орудий приватизации государственных предприятий (вслучае если такие предприятия преобразовываются в АООТ), что такжеделается с целью организации и дальнейшего развития производства. Вусловиях экономического кризиса рынок ценных бумаг, так же как и любойтоварный рынок, отражает в себе процессы, происходящие в экономике. Глава 2. Классификация ценных бумаг К ценным бумагам относятся: облигации, векселя, чеки, депозитные исберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки напредъявителя, коносаменты, акции, ценные приватизационные бумаги и др. Каждая ценная бумага содержит целый ряд характеристик, чтообусловливает наличие множества классификационных признаков. Основным критерием позволяющим классифицировать ценные бумаги, являетсяправо (статус) владельца ценной бумаги по отношению к лицу, еевыпустившему. По этому признаку ценные бумаги делятся на долговые идолевые. Долговые ценные бумаги (выражающие отношения займа), как правило,выпускаются в виде различных облигаций (закладные, депозитные,сберегательные) с твердым (фиксированным) процентом и обязательствомвыплатить сумму указанного на них долга к определенному сроку. Выпускоблигаций – это особая форма срочного кредитования, облигация не даетинвестору (держателю, владельцу облигаций) право участия в управлениипредприятием-эмитентом, в распределении его прибыли. В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах»облигация представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет правовладельца требовать погашения (выплаты номинальной стоимости илиноминальной стоимости и процентов) в установленные сроки. Держателиоблигаций по сравнению с владельцами акций имеют преимущественное право нараспределяемую прибыль и активы общества при ликвидации. Кроме того,акционерное общество должно обеспечить выплату процентов по облигациям доначисления дивидендов по акциям. Долевые ценные бумаги (выражающие отношения собственности) выпускаютсяв виде различных акций, которые определяют долю инвестора в уставномкапитале акционерного общества и дают ему право на получение части дохода ввиде дивидендов, а также на участие в управлении организацией и наимущество, остающееся после его ликвидации. Акции бывают простые(обыкновенные) и привилегированные, именные и на предъявителя. Кроме облигаций и акций существуют другие финансовые инструменты,которые относятся к обоим указанным типам ценных бумаг и имеютсамостоятельное значение. Их называют производными от акций и облигацийценными бумагами. Так, к группе долговых ценных бумаг кроме облигаций акционерных обществтакже относятся депозитные и сберегательные сертификаты, бумагигосударственных и местных займов, векселя и др. Сертификаты банков – это ценные бумаги, являющиеся письменнымобязательством банка по выплате размещенных у него депозитов (вкладов)юридических лиц (депозитный сертификат) или сберегательных вкладовфизических лиц (сберегательный сертификат). Вексель также следует признать инвестиционной ценной бумагой, так какон предполагает увеличение капитала путем начисления процента или дисконта.Однако данная ценная бумага не всегда является объектом финансовыхвложений, поскольку на первичном рынке функции векселя могут иметьдвойственный характер. С одной стороны, являясь предметом сделки, вексельдолжен рассматриваться в качестве объекта финансовых вложений, с другойстороны, векселем оформляется дебиторская задолженность у векселедержателя,когда предметом сделки является товар. Обращающиеся в финансовой сфере векселя в настоящее времяподразделяются на товарные и финансовые. К товарным векселям относятсявекселя, полученные векселедержателем от векселедателя в обеспечениезадолженности за отгруженную продукцию. К финансовым векселям относятся, во-первых, векселя, выступающие средством платежа за отгруженные товары, а во-вторых, векселя, выданные заимодавцу в обеспечение предоставленного имзайма. Производными ценными бумагами также являются товарораспределительныедокументы (коносамент, простое и двойное складское свидетельство), дающиеправо распоряжения каким-либо базисным активом. Кроме того, к производнымценным бумагам относятся так называемые «дериваты» - опционные и фьючерсныеконтракты. Кроме вышеприведенной, возможны также и другие классификации ценныхбумаг, на основе других классификационных признаков Глава 3. Структура рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг образует два уровня: первичный и вторичный.Первичный рынок обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг.Данный рынок используется эмитентом с целью мобилизации финансовых ресурсовдля использования их вложения в развитие предприятия. Вторичный рынокявляется рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценныхбумаг. На этом рынке посредники ищут инвесторов, которым продают навыгодных для них условиях ценные бумаги. В финансовых системах в качествепокупателя на первичном рынке выступают коммерческие банки, инвестиционныефонды и компании под протекторатом правительств, брокерские биржевыеконторы (полномочные представители организаций), имеющие право веденияпосреднической торговой деятельности. Покупателями ценных бумаг (инвесторами) у эмитентов выступают какиндивидуальные брокерские конторы, так и институционные покупатели (системыорганизаций, занимающихся мобилизацией свободных денежных ресурсов дляоказания помощи эмитентам), специализированные инвестиционные компании. Согласно российскому законодательству в функции инвестиционных фирм напервичном рынке может включаться и ведение переговоров с фондовой биржей,согласование с биржевым маклером вопроса о доле выпуска ценных бумаг,которая может быть продана на фондовой бирже или через фондовый отделкоммерческого банка. В США государственные ценные бумаги выпускаются Федеральной Резервнойсистемой. Правительством уполномочены 41 компания в качестве первичныхдилеров. Эти компании-дилеры на конкурентной основе участвуют в торгах –аукционах. В первую очередь (по срокам выпуска) ценные бумаги получаютдилеры, заявившие самую высокую цену, потом очередь тех, кто заявилменьшую, и так далее до размещения всего выпуска. Компании-дилеры, купивправительственные облигации, либо оставляют их в собственном«инвестиционном» портфеле, либо перепродают их на вторичном рынке, получаядоход в виде разницы курсов. Граждане могут приобретать облигации напервичном рынке путем представления внеконкурсных заявок. По организационным формам различают биржевой рынок (фондовая иливалютная биржа) и внебиржевой рынок. Внебиржевой рынок – сфера обращенияценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевомрынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынокорганизуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовойбиржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу,компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами техакционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций илидоходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции накакой-либо бирже. Операции с ценными бумагами проводят фондовые биржи (длябумаг в валюте – валютные биржи) и инвестиционные институты. Фондовая биржапредставляет собой организационный и регулярно функционирующий рынок покупле-продаже ценных бумаг. Организационно фондовая биржа представлена вформе хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегосяобращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимается их купля, продажа, а такжедругие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к сменевладельца ценных бумаг. В принципе биржа не является коммерческимпредприятием. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение длясделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги,дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценнымибумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых биржзаключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажуценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг. На фондовойбирже обращаются следующие ценные бумаги: акция, облигация, казначейскиеобязательства государства, сберегательные и депозитные сертификаты,вексель, варрант, опцион, фьючерс, а также брокерские места и арендаброкерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой правоторговли на данной бирже. Ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже,подразделяются на основные и производственные. К основным относятся акции,облигации, казначейские обязательства государства. Биржевой рынок является организованным рынком, а внебиржевой –неорганизованным, или «уличным». В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют также такиечасти рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капиталов. Первыйудовлетворяет потребности в оборотном капитале, второй – потребности восновном капитале Глава 4. Участники рынка ценных бумаг К основным участникам биржевой торговли относятся продавцы, покупателии посредники. Инвестиции представляют собой использование финансовыхресурсов в форме долгосрочных вложений капитала. Инвестиции осуществляютюридические или физические лица, которые по отношению к степеникоммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей,спекулянтов, игроков. Инвестор – это тот, кто при вложении капитала,большей частью чужого, думает прежде всего о минимизации риска. Инвестор –это посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель – это тот,кто вкладывает свой собственный капитал при определенном риске. Спекулянтомименуется тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск.Игроком же называется тот, кто готов идти на любой риск. Говоря обинвесторах спекулянтах и иже с ними, нельзя обойти вниманием, видыинвестиций, так как в конечном итоге, именно предпочтение, оказываемоелицами, осуществляющими инвестиции, тем или иным их видам, определяет типвкладчика. Итак, инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые, портфельные ианнуитет. Венчурный капитал – это термин, применяемый для обозначениярискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собойинвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферахдеятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется вне связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенныхсредств. Капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретениячасти акций предприятия клиента или предоставления ему ссуд, в том числе справом конверсии этих ссуд в акции. Рисковое вложение капитала обусловленонеобходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новыхтехнологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложениякапитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступаетпосредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, называемыхвенчуром. Прямые инвестиции – вложения в уставной капитал хозяйствующего субъектас целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении даннымхозяйствующим субъектом. Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляютсобой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель – совокупностьсобранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментомдля достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могутвходить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционныеценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты,залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Принципами формированияинвестиционного портфеля являются безопасность, доходность, рост иликвидность вложений. Под безопасностью понимается неуязвимость инвестицийот потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получениядохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и ростувложений. Наращивать вложения могут только держатели акций. Ликвидностьинвестиционных ценностей – это их способность быстро, без потерь в цене,превращаться в наличные деньги. Но ни одна из инвестиционных ценностей необладает всеми вышеперечисленными свойствами разом. Поэтому неизбеженкомпромисс. Так, например, если ценная бумага надежна, то доходность по нейбудет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагатьвысокую цену и тем самым собьют доходность. И наоборот, если надежностьценной бумаги вызывает сомнение, то немного желающих найдется приобрести ееи, чтобы завлечь этих немногих спекулянтов и игроков, необходимо повышатьдоходность. Для инвестора главная цель при формировании портфеля состоит вдостижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом. Инымисловами, инвестор желает, чтобы соответствующий набор инвестиционныхинструментов снизил его риск до максимума и, одновременно, увеличил егодоход при данном риске до максимума. Методом снижения риска серьезныхпотерь служит диверсификация портфеля, то есть приобретение определенногочисла различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяетсямежду множеством разных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счеттого, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будуткомпенсироваться высокими доходами по другим ценными бумагам. Минимизацияриска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого кругаотраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронностициклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина – от 8 до20 различных видов ценных бумаг. Рассматривая вопрос о создании портфеля,инвестор определяет для себя параметры, которыми будет руководствоваться: 1) выбрать оптимальный тип портфеля. Возможны два типа портфеля: а)портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счетпроцентов и дивидендов; б) портфель, направленный на преимущественныйприрост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей; 2) оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и,соответственно, определить удельный вес портфеля ценных бумаг и дохода сразличными уровнями риска и дохода, исходя из общего принципа, действующегона фондовом рынке: чем более высокий потенциальный доход, тем ниже ставкадохода. В основном приобретаются ценные бумаги инвестиционных акционерныхобществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности, большой размеруставного капитала; 3) определить первоначальный состав портфеля. Таким образом, взависимости от целей вкладчика, возможно формирование портфеля,предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может бытьагрессивным, то есть склонным к сравнительно высокой степени риска. В своейинвестиционной деятельности агрессивный инвестор делает акцент наприобретение акций. Или консервативным, склонным к меньшей степени риска.Такой инвестор приобретает в основном облигации и краткосрочные ценныебумаги; 4) выбрать схему дальнейшего управления портфелем. Возможны триварианта, и один из них – использование фьючерсов для изменения составапортфеля. Особенно этот вариант удобен при управлении большими портфелями,поэтому применяется прежде всего инвестиционными институтами. На практике очень трудно провести грань, разделяющую типы вкладчиков.Трудно понять, где кончается, например, агрессивный инвестор и гденачинается спекулянт. Впрочем, логично предположить, что спекулянты болеесклонны к венчурным вложениям, чем инвесторы, предпочитающие стабильныеинвестиционные портфели. Поэтому вполне возможно, что спекулянты одинаковоактивны и на фондовой бирже и на внебиржевом рынке, в то время какинвесторы, очевидно, предпочитают работать на фондовой бирже. Следующий вид инвестиций, аннуитет, предпочтителен для граждан, то естьлиц физических. Граждане как инвесторы. Каким образом граждане распоряжаются доходом,который они получают? В общих чертах ответ прост: часть поступаетгосударству в форме налогов, а остаток распадается на расходы на личноепотребление и личные сбережения. Экономисты определяют сбережения как«часть дохода, оставшуюся после уплаты налогов, которая не потребляется», апоступает на банковские счета, вкладывается в страховые полисы, облигации,акции и другие финансовые активы. Аннуитет – вид инвестиций, практикуемый гражданами, поскольку такназываются инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход черезрегулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основномэто вложение средств в страховые и пенсионные фонды, которые, в своюочередь, выпускают долговые обязательства, используемые их владельцами напокрытие непредвиденных расходов в будущем. Страхование жизни проводится наслучай преждевременной смерти для того, чтобы обеспечить финансовуюбезопасность лиц, зависящих от страхуемого материально. Пенсионные фондыобеспечивают своих клиентов денежными средствами на период после выхода напенсию. Страховые компании могут предложить получателю денег по страховомуполису в случае страхования жизни единовременную выплату или аннуитет.Причины для сбережений многочисленны и разнообразны, но все они сводятсялибо к защите доходов, либо к спекуляции, то есть сбережения могутиспользоваться гражданами для биржевых игр. С одной стороны, гражданестремятся обеспечить себя на «черный день», в случае непредвиденныхобстоятельств (это и есть защита доходов), с другой стороны, часть доходанаправляется на покупку ценных бумаг с целью наживы на повышении ихноминальной стоимости. Гражданин может быть инвестиционным институтом, т. е. можетосуществлять операции с ценными бумагами на профессиональном уровне, иявляться инвестором в истинном смысле этого слова. Так гражданин наравне схозяйствующим субъектом вправе выступать в роли финансового брокера.Финансовый брокер – это аккредитованный (т. е. зарегистрированный, имеющийполномочия агент по купле-продаже ценных бумаг или валюты). Он заключаетсделки по поручению и за счет клиентов. Финансовый брокер обязан иметьлицензию на свою деятельность. Также гражданин может быть инвестиционнымконсультантом, причем в данном случае ему не придется делить поледеятельности с хозяйствующим субъектом, т. к. инвестиционным консультантомможет быть исключительно гражданин, имеющий квалификационный аттестатпервой категории, выдаваемый сроком на один год Министерством финансов илиего органами. Для работы консультантом лицензии не требуется, однаконеобходима регистрация такого гражданина, как занимающегося частнымпредпринимательством. Ко всему сказанному следует добавить, что в благополучных развитыхстранах до 70% инвестиционных фондов изыскивается в широких слояхнаселения; таким образом, недооценивать значение граждан в качествеинвесторов нельзя. Хозяйствующие субъекты как инвесторы. К инвестиционным институтам,представленным хозяйствующими субъектами, прежде всего относятся:инвестиционная компания и инвестиционный фонд, а также финансовый брокерможет являться лицом не только физическим, но и юридическим. Инвестиционныеинституты призваны мобилизовать свободные денежные ресурсы дляосуществления проектов эмитентов. Инвестиционные институты должны иметьлицензию на свою деятельность, которая на рынке ценных бумаг осуществляетсякак исключительная (совмещение ее с иными видами деятельности недопускается). Инвестиционная компания – это объединение (корпорация), вкладывающеекапитал посредством прямых и портфельных инвестиций и выполняющее некоторыефункции коммерческих банков. Инвестиционные компании представленыхолдинговыми компаниями, финансовыми группами и финансовыми компаниями.Холдинговая компания представляет собой головную компанию, владеющуюконтрольным пакетом акций других акционерных обществ, называемых дочернимипредприятиями, и специализирующуюся на управлении. Финансовой холдинговойкомпанией является компания, более 50% капитала которой составляют ценныебумаги других эмитентов и иные финансовые активы. Данная компания имеетправо осуществлять исключительно инвестиционную деятельность. Финансоваягруппа – это объединение предприятий, связанных в единое целое, но, вотличие от холдинга, не имеющее головной фирмы, специализирующейся науправлении. Финансовая компания – это корпорация, финансирующая, выбранныйпо некоторому критерию узкий круг других корпораций и не осуществляющаядиверсификации вложений, свойственных другим компаниям, и, в отличие отхолдинга, не имеющая контрольных пакетов акций финансируемых ею корпораций. Деньги мелких инвесторов могут поступать к эмитентам черезинвестиционные фонды, представляющие из себя акционерные общества открытоготипа, привлекающие средства мелких инвесторов, аккумулируя их путем эмиссиии продажи собственных акций. Затем полученные таким образом средствавкладываются уже от имени фонда в ценные бумаги других эмитентов, а также вторговлю ценными бумагами. Наиболее распространены два типа фондов:открытый, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа обратно, изакрытый, эмитирующий ценные бумаги без такого обязательства. В составе финансового рынка меняется и состав, и роль инвесторов. Так,посреднические фи- нансовые компании – брокерские конторы становятся инвесторами.Коммерческие банки по мере роста их собственного капитала начинают активновходить в состав крупных инвесторов. Правительства многих стран для решениясоциальных программ создают (или помогают этому созданию) инвестиционныеинституты с целью мобилизации денежных резервов на реализацию этихпрограмм. Эмитенты – это министерства финансов, центральные банки, предприятия,акционерные общества, коммерческие банки, выпускающие на рынок ценныебумаги, а также частные компании (с акционерным капиталом). Более подробно остановимся на эмитентах, представленных различнымикомпаниями. Компании финансируют свою деятельность тремя способами. Во-первых, значительная часть средств поступает из внутренних источников – изнераспределенной прибыли компаний. Во-вторых, компании пользуются кредитамифинансовых институтов. В-третьих, компании могут выпускать акции иоблигации. Вопросы финансирования деятельности компании находятся в теснойзависимости от ее инвестиционной политики. Под термином «инвестиционнаяполитика» понимается многое, в частности: создание агрегированных целейразвития компании, составление программ ее развития, решение проблемпривлечения средств, выбор инвестиционных проектов, расчет их бизнес-планов, оценка эффективности проектов. Вложение средств в развитие компаниитребует тщательного анализа инвестиционного климата, то есть политических иэкономических условий государства, которые потом сопоставляются состратегией развития самой компании; очень важно проработать все возможныеальтернативы развития компании, поскольку чем больше вариантов для выбора,тем меньше вероятность того совершения стратегической ошибки. Вопрос офинансировании того или иного инвестиционного проекта необходимопроанализировать с точки зрения источников (нужно четко рассчитать: каковынаши собственные финансовые возможности, каковы объемы кредитования, и,конечно же, учесть возможность эмиссии собственных ценных бумаг). И, какрезультат, выбрать оптимальную конфигурацию способов финансирования своейдеятельности; необходим анализ финансирования и с позиции гарантий иособенностей налогообложения, а также минимизации риска вложений. Решая всевышеизложенные вопросы, компания вырабатывает свою инвестиционную политику,которой затем неукоснительно следует, и в соответствии с особенностямикоторой компанией эмитируются ценные бумаги, если ее руководство сочлоцелесообразным искать финансовые ресурсы на фондовом рынке. Но в жизнилюбой компании рано или поздно наступает момент, когда ее дальнейшееразвитие в силу отрицательного эффекта роста масштаба производствастановиться невозможным, так как если только размеры предприятия начинаютпревышать оптимальные, то начинают расти средние общие издержки, чтоприводит к отрицательным экономическим последствиям. Из-за растущихиздержек производства единицы продукции деятельность предприятия становитсяубыточной. Итак, предположим, что этот момент наступил. Дальнейшее развитиебессмысленно, но предприятие функционирует стабильно, имеет хорошиепоказатели прибыли. И именно в этот момент может выйти на фондовый рынокдля того, чтобы самому стать покупателем ценных бумаг, таким образомобеспечивая вложение части прибыли. Так, прибыль предприятия может бытьинвестиционным ресурсом для других эмитентов. Посредники – это брокеры, биржевые маклеры, дилеры. Брокер заключаетсделки по поручению и за счет клиентов и получает за свои услугикомиссионные. В отдельных случаях брокер получает еще и заработную плату.Доходом брокера может быть сумма, полученная в виде разницы в ценепокупателя и продавца. Брокер действует на основе заключаемых с клиентамисоглашений. Дилер – физическое или юридическое лицо, занимающеесяперепродажей ценных бумаг от своего лица, за свой счет и на свой страх ириск. Доход его складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи. Нодилер может совершать сделки и по поручению инвесторов и за их счет, тоесть совершать функции брокера. Членами фондовой биржи могут бытьгосударственные исполнительные органы, а также инвестиционные институты. Полномочными представителями эмитентов на фондовых биржах выступаютброкерские конторы, действующие по доверенности предприятий, купившихброкерское место. «Купить место» значит, вступить в члены биржи, а«продать» значит выйти из состава членов биржи. Брокерская фирма пользуетсяправами юридического лица. Отношения между биржей и брокерской конторойопределяются только договором между ними. Брокер работает в брокерскойконторе по контракту. Брокерская контора, выступая в качестве участникарынка, квалифицируется как инвестиционная фирма. Прибыль контор формируетсяза счет комиссионных от суммы сделок с клиентами. По российскомузаконодательству контора не может осуществлять деятельность на рынке ценныхбумаг за счет привлеченных средств, кредита. В мировой практике допускаютсятакже кредитные альянсы между брокерской конторой и коммерческими банками.Ну, а что касается биржевых маклеров – это персонал фондовой биржи,осуществляющий ведение торгов и регистрирующий устное соглашение брокеровна заключение сделки Глава 5. Государственное регулирование рынка ценных бумаг Правовую основу рынка ценных бумаг составляют законодательные акты орынке ценных бумаг, которыми, в частности, предусматриваются следующиеузловые вопросы: . юридический статус ценных бумаг; . разграничение прав и ответственности эмитента и посредника; . формы эмиссии ценных бумаг, включая вопрос наличной и безналичной эмиссии; . регистрация реестров владельцов ценных бумаг, создание депозитариев (т.е. организаций и отделов инвестиционных институтов для регистрации инвесторов и хранения сертификатов на ценные бумаги), гарантируующих полную сохранность прав инвестора; . защита имущественных прав инвесторов; . гарантия участникам рынка прав на капитал должников, прежде всего на уставной капитал; . контроль за эмиссией ценных бумаг; . контроль за действиями комерческих банков, исключающий злоупотребления с акциями предприятий (например, взятие под залог пакета акций за кредит предприятию на эмиссию этих же акций). Законодательством регулируются отношения с залогом, переводнымвекселем, акцией. Посредством процедуры лицензирования бирж, брокерскихконтор, брокеров, инвестиционных институтов, государство ограждает рынокценных бумаг от непрофессионалов. Роль государственного любого рынка и,конечно, рынка ценных бумаг огромна, так как только осуществляя контроль зафункционированием рынка ценных, вовремя замечая исправляя перекосы, можнопресечь возможные злоупотребления и откровенное мошенничество со стороныучастннников сделок. Кроме того, используя налогообложение в качествеинструмента регулирования рынка ценных бумаг, государство решает, в томчисле и свои проблемы: ускоряется процесс погашения дефицитагосударственного бюджета путем ведения льгот по налогообложению на доходгосударственных ценных бумаг. Подобным образом государство поощеряетфинансирование социальных программ. Так, в западных странах самымильготными с точки зрения налогообложения являются акции, выпускаемые подстроительство дорог, больниц, школ и т. д. Правовую основу рынка ценных бумаг в России составляют постановленияПравительства, инструкции Министерства финансов и закон «О рынке ценныхбумаг». Нюансы регулирования рынка ценных бумаг определяются финансовойполитикой правительств, которую проводят в жизнь центральные банкинепосредственно на финансовых рынках своих стран. Заключение Довольно трудно играть в игру, не вполне понимая ее правила. Даже еслиу вас есть силы и сноровка, без нужных знаний вы вряд ли будите игратьхорошо. Эта закономерность действует и в области инвестирования. Хотяинвестирование – это гораздо больше, чем просто игра, в нем тоже есть некиеважные правила, которые следует знать. Безотносительно к тому, насколько выхорошо подготовлены к выбору наилучшего из финансовых инструментов длядостижения ваших личных целей, вы не сможете сделать выбор, не зная, какработает рынок, на котором этот инструмент продается и покупается, не зная,как следует выходить на этот рынок, не понимая, какого рода операциипридется осуществлять при покупке ценных бумаг. Библиография 1. Адекенов Т. М. Банки и фондовый рынок. – М.: Изд-во «Ось-89», 1997. – 160 с. 2. Астахов В. П. Бухгалтерский учет: внеоборотные активы и ценные бумаги. – М.: Гардарика Экспертное бюро, 1997. – 400 с. 3. Биржевая деятельность/Под ред. А. Г. Грязновой. – М.: Финансы и статистика, 1996. 4. Глущенко В. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный подход. – г. Железнодорожный, Мос-я обл. ТОО НПЦ «Крылья», 1999. – 216 с. 5. Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. – М.: Дело, 1997. – 1008 с. 6. Козловская Э. А., Кочергин Е. И. Финансовый рынок ценных бумаг. – СПб.: СПбГТУ, 1996. 7. Лялин В. А., Воробьев П. В. Ценные бумаги ифондовая биржа. – М.: Информационно-издательский дом «Филинг», 1998. 8. Макарова С. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Часть I. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. – СПб.: Специальная литература, 1999. – 158 с. 9. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995. 10. Эргашев Х. Х. Бух. учет и налогообложение М.: Издательсткий Дом «Дашков и Компания», 2000. – 176 с.

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconКсе северо-западная академия государственной службы кафедра прикладной...

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconТеория государства и права северо-западная академия государственной...

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Реклама организационно-экономические...

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Реклама организационно-экономические...

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconКурсовая работа по дисциплине «Макроэкономика» на тему: «Рынок ценных...
Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынкаценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных...

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua Индексы российского рынка...

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии icon“ Рынок ценных бумаг и его состояние в России”
Охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации, он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок...

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconРеферат скачан с сайта allreferat wow ua
Рынок ценных бумаг. Его профессионалы и участники. Выпуск и обращение ценных бумаг

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconРынок ценных бумаг и фондовая биржа
С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал,...

Рынок ценных бумаг. Особенности его функционирования северо-западная академия государственной службы кафедра политической экономии iconДипломный проект тема; «рынок ценных бумаг и его особенности» Руководитель проекта: Гордова Ю. Ю

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
uchebilka.ru
Главная страница


<