Скачать 1.31 Mb.
|
Пазирук В. И. (под общей редакцией Я. И. Маркуса) ОЦЕНКА КОРПОРАТИВНЫХ ПРАВ. ИМУЩЕСТВЕННЫЙ ПОДХОД Киев – 2009 г. СОДЕРЖАНИЕ 1. Введение 3 2. Анализ целесообразности применения имущественного подхода в качестве основополагающего при определении рыночной стоимости корпоративных прав 4 3. Оценка корпоративных прав с применением имущественного подхода 7 3.1. Общий алгоритм оценки чистой стоимости целостного имущественного комплекса 7 3.2. Обоснование и расчет размеров скидок на свойства оцениваемых пакетов акций 9 3.3. Обоснование возможности применения скидок на низкую ликвидность 16 3.4. Общий алгоритм определения стоимости корпоративных прав с применением имущественного подхода 17 ^ 4.1. Оценка основных средств и незавершенных строительством объектов 18 4.1.1. Процесс переоценки основных средств 19 4.1.2. Процесс переоценки незавершенных строительством объектов 30 4.2. Оценка нематериальных активов 32 4.3. Оценка финансовых инвестиций 36 4.4. Оценка товарно-материальных запасов 39 4.5. Оценка дебиторской задолженности и обязательств предприятия 42 ^ 6. Пример определения стоимости корпоративных прав компании 51 ^ ^ 1. ВведениеПод корпоративными правами подразумеваются права собственности на часть (пай) в уставном фонде (имуществе) хозяйственной организации, которые включают право на участие данного лица в управлении хозяйственной организацией, получение определенной части прибыли (дивидендов) данной организации, части активов, в случае ликвидации последней, а также другие права, предусмотренные Законами Украины «О хозяйственных обществах», «Об акционерных обществах» и уставными документами компании. В Законе «Об акционерных обществах» дано определение корпоративных прав: «Корпоративные права — совокупность имущественных и неимущественных прав акционера — владельца акций, которые основываются на праве собственности на акции, и включают право на участие в управлении акционерным обществом, получение дивидендов и активов акционерного общества в случае его ликвидации в соответствии с законом, а также другие права, предусмотренные законом или уставными документами общества». Из определения корпоративного права, которое содержится в законах Украины, следует, что оно дает его владельцу право собственности на капитал (или его долю) юридического лица, включая: — право на управление юридическим лицом; — право получения соответствующей доли прибыли (дивидендов) такого юридического лица; — право на получение доли активов в случае ликвидации юридического лица. Корпоративное право можно рассматривать как объективно сложившуюся систему правовых норм, которые регулируют отношения, связанные с организацией и функционированием предпринимательского объединения в форме корпорации. Корпоративное право как категория финансово-экономических взаимоотношений является достаточно новой в практике развития рыночных отношений в Украине. Да и сами рыночные отношения, регулируемые силами спроса и предложения с их необходимым атрибутом перехода права собственности, насчитывают чуть более десяти лет. Государственное нормативно-правовое регулирование корпоративными правами осуществляется Законом Украины "О хозяйственных обществах", Законом Украины «Об акционерных обществах», а также другими нормативно-правовыми документами. Серьезно проблемам корпоративного управления в Украине начали уделять внимание только с 2001 года. Так, 26 марта 2001 года президент Украины подписал Указ «О дополнительных мерах относительно развития фондового рынка Украины". Согласно данному Указу, необходимо было рассмотреть вопросы, связанные с усовершенствованием системы раскрытия информации о стоимости ценных бумаг и объектах инвестирования посредством инструментов фондового рынка, принять меры по раскрытию информации об инвесторах, приобретающих большие и контрольные пакеты акций, установить эффективные механизмы защиты инвесторов, а также разработать нормативно-правовые документы по урегулированию процедуры получения инвесторами доходов от владения корпоративными правами. Следующий Указ президента «О мерах относительно развития корпоративного управления в акционерных обществах» был подписан 21 марта 2002 года. В данном документе говорится о необходимости усовершенствования правовых основ корпоративного управления в акционерных обществах, с целью усовершенствования системы предоставления информации о деятельности акционерного общества. Очевидно, что решение данных проблем связано с определением рыночной стоимости корпоративных прав, что в свою очередь предусматривает активную роль независимого оценщика. На практике чаще всего возникают вопросы о сумме, причитающейся владельцу при выходе из общества, а также при продаже корпоративного права другому лицу. При достаточно большом количестве выполненных отечественными оценочными фирмами работ по оценке пакетов акций, в настоящее время все же осталось множество нераскрытых вопросов, связанных с оценкой корпоративных прав. В настоящее время в Украине, за исключением Методики оценки имущества, утвержденной постановлением КМУ №1891 от 10.12.2003 г., отсутствуют другие нормативные документы, регламентирующие независимую оценку рыночной стоимости корпоративных прав. В данной публикации авторы не пытались рассмотреть все аспекты, связанные с оценкой корпоративных интересов, и коснулись непосредственно методов и процедур, используемых в рамках имущественного подхода. Доходный и сравнительный подходы были достаточно полно представлены в предыдущих номерах практики оценки. |
![]() | Листинг средней стоимости квадратного метра жилья в Украине на начало 2007 года 78 | ![]() | Определение увеличения стоимости дтс в случае обновления (замены) деталей, узлов и агрегатов 37 |
![]() | Пример расчета стоимости гостиничной недвижимости ОАО «Гостиница» с использованием доходного подхода 51 | ![]() | Пример Маркетинговый анализ рынка офисной недвижимости (на примере г. Киева по данным на 2005 год) 13 |
![]() | Целью данной работы является: Определение понятия «имущественного ущерба», его классификация и трактовка | ![]() | «Любое дело можно делать тремя способами: правильно, неправильно и по- – армейски» |
![]() | Методические основы использования нейронных сетей для прогнозирования временных финансовых рядов | ![]() | После разведения огня дым стал заполнять оболочку, а когда она приняла форму шара, удерживающие ее стропы были отпущены. Воздушный... |
![]() | В украине к настоящему времени сформировалось определенное юридическое законодательно-нормативное поле, определяющее правовые ситуации,... | ![]() | Логическая цепочка оценочного процесса выглядит следующим образом: проблема цель задача метод |